《凌鹏选股特训》  第1集,时长10分钟

力求最短时间让你理解,选股策略的核心知识体系

- 本期讲者 -

凌鹏

荒原资产董事长、投资总监;他领衔的团队曾获2012年《新财富》评选最佳策略研究小组。

此后他曾在公募基金担任基金经理,是较早通过互联网系统性向同业分享策略投资方法的专家。

 成为策略的3条必经之路 

宏观策略分析师,必须要有很好的理论功底,有框架感,否则很容易迷失——如果看得更看得太细致,就很容易陷到一些细节当中;如果看得太粗狂,很容易变得泛泛而谈。建立宏观理论框架要经过3个阶段

第一个阶段,必须要有知识储备。

第二个阶段,需要从虚无的知识中走向实际的操作过程,需要有一个指标体系的构建。

最后一个阶段,要把理论跟实际当中的指标结合起来,在现实生活中运用。

 这是一份入行10年的精华书单 

首先我们来讲第一部分,关于理论知识。理论知识分为3个层次,第一个层次是经济学,在经济学里又分为4块: 包括宏观经济学、微观经济学,货币银行学、汇率理论,还有发展经济学。

宏观经济学和微观经济学大部分大学生应该在一二年级都学过,但是我觉得初级的宏观和初级的微观太过于简单,作为实战的运用,应该至少有具备中级的基础。高级的宏观和更高级的微观又太过于复杂,用数学推导基本逻辑也没有必要,所以中级宏观和中极微观就可以。

我比较推荐瓦里安的《微观经济学》,《现代观点》,杰弗里.萨克斯《全球视野下的宏观经济学》,这两本书既不晦涩难懂,又知识点全面。读完这两本书说中级宏观跟中级微观就差不多了。

第二块是货币银行学。为什么说货币银行学非常重要?因为在宏观经济学里,货币理论比其他的理论更加重要,在中国还在美国都是如此。在美国,美联储的行为会直接影响到整个股市,包括金融产品的变化。在中国,央行的行为也非常重要。我比较推崇弗里德里克·S·米什金的《货币金融学》,这本书已再版多次,把很多实务讲得非常清晰。

第三块是汇率理论。这在之前几年可能并不特别重要,但是从去年开始到未来都会变得非常重要。因为现在人民币承受着很大的贬值压力。过去一段时间,整个资本市场的变动和人民币的波动非常相关, 所以大家对于汇率理论,包括汇率理论是如何形成,汇率是怎么变化的,应该有概念。这一块知识我认为姜波克老师当年写的《国际金融学》已经讲得非常清楚,深浅适中,值得推荐。

最后一块,是发展经济学经济学。经济学有很多分支,包括制度经济学,发展经济学,福利经济学。对于实战而言,我认为发展经济学非常关键,因为中国本质上是一个发展中的经济体,很多成长股的逻辑其实有一个宏观脉络。发展经济学如何去研究,有一本书非常值得推荐——巴罗的《经济增长》。这本书也是一种综述性理论。从斯旺和索罗模型开始到后来的内生增长理论,有深刻的分析。所以整个经济学这四块内容都需要有理解和认识。

第二块是关于金融学,金融学跟经济学最大的区别是金融产品的定价。金融学分为梁方面,一方面是资产定价,推荐莫顿的《金融学》。这里面有三大基石 ,包括CAPM模型,APT模型,以及有效市场假说,包括70年代以后发展出来的行为金融学,在书中都有很好的论述。

另外一块金融学分支涉及到公司理财——公司的融资结构,在公司的增长过程中,如何对公司价值有影响,我推荐罗斯的《公司理财》。这本书把很多经典的模型——DDM模型,DCF估值讲得非常清楚。我觉得在我们实务操作的过程中,没有必要把模型机械化,但这些模型对于我们理解公司价值非常有帮助。

接下来一块是关于会计与财务。前面无论是经济学还是金融学,更多是理论框架,但从理论走向实务的一个过程,必须要用会计语言或者财务语言进行分析,所以会计、财务、估值等方面都要有自己的理解。我推荐佩普写的《运用财务报表进行企业分析与估价》。这本书从最基本的会计理论到财务运用分析指标,分析到企业的估值、现金流分析。

估值理论包含着各种各样层面的估值,模型也非常多,我比较推崇印度人达摩达兰写的《投资估价》,上下两本书,书里的数据模型可以从这本书的网站都下载下来的,自己重新算一遍,就可以知道这些情况在发生什么变化。所以我觉得对于宏观策略分析员来讲,上面的这些经济学、金融学、会计跟财务知识都需要具备。