白云谈20:价格永远不会均衡

本期内容

说经济话投资,谈逻辑聊策略。大家好,我是长白云。

这一节继续聊一聊策略。我们回到价格,之前交流过,市场的价格是永远都不会均衡的。也就是说,在一个资产运动的过程中,资产价格会随着基本面原理变量的变化而上下起伏。我们把这种起伏称为节奏,节奏是由变量产生的。

事件的突发性、市场参与者的情绪对于买卖、交易行为的影响,以及投资者线性外推的思维习惯,会使价格偏离基本面的情况,证否的时候又会产生一个回归,之前我们交流过。以上的各种情况会导致市场始终是不均衡的,由此导致风险和收益在任何资产的不同阶段的分布也是不均衡的。说到这我们就理解了,一个资产的风险和收益永远都不是均衡的。之前也提到过,我们就是要去判断和推理风险收益的不均衡,这种不均衡就是市场的非有效性,而盈利来自市场的非有效性

节奏就是以市场不均衡为基础的交易和资产配置的阶段性方向。这里大家要理解一点,节奏也分为不同的维度。宏观基本面逻辑,也就是高维度中,有经济景气循环的复苏阶段到成长阶段,再到繁荣阶段、衰退阶段。相应的,就有利率的周期,比如经济非常好的时候,通胀起来了,就业也是稳定的,美联储会加息。当加息到一定程度的时候,整个社会的债务成本到达一定程度,同时需求开始萎靡的时候,经济又会下滑,美联储又会降息,由此就会产生利率周期。这是宏观中的比较高维度的周期。还有康波周期,这是一个40~50年的大周期。利率周期一般是5年,长一点有8~10年,会形成宏观经济的周期,这种周期产生的节奏是比较高维度的。