白云谈17:研究的误区2:忽略背景变化

本期内容

说经济话投资,谈逻辑聊策略。大家好,我是长白云。

今天继续聊一聊在研究中容易产生的误区。在研究中,我们可能经常因为对于资产的基本面原理认识得不充分或者不够全面而产生一些错误。我们为什么会在研究或者投资中忽视一些重要的变量的变化?因为我们没有扩展研究的维度,也就是我们投资研究的深度、宽度和广度不够。

前面跟大家交流过,我们在做投资决策之前是要有策略的,而在策略之前是要有逻辑的,这个逻辑就是一个推理,而逻辑是从资产的原理中来的,原理又是从研究中来的。通过这个过程,我们就能够一步一步得到投资的成绩。从结果来看,投资其实是我们的研究或者研发推动的。所以说如果我们对资产的理解停留在一个单一层面,当资产的基本面的变量发生变化时,因为我们的框架体系中没有这个维度的或者说这个面向的基本面原理,我们没有意识到,就相当于我们忽略了背景的变化,导致隐藏的变量发生变化时我们无法把握住相应的投资机会。这种情况其实在投资中也是比较常见的。

这也说明了以下几点。第一点,我们在做投资的时候,首先要明确,一类资产的基本面原理不止一个。举个例子,黄金既有实际利率的基本面原理,也有美元信用的基本面原理,当然如果这两个原理共振的时候,黄金会产生比较大幅度的加速上涨。这两个原理没有对错之分。以前给大家举过这个例子,我们每个人既是我们父母的子女,也是我们子女的父母,这两个身份是同时存在的。所以大家要注意的是,我们在投资中不能说哪一个原理是对的,哪一个原理是错的,只能存在一个,不是这样的。它们是可以并存的,甚至还可以有其他不同维度的原理。