白云谈14:原理的含金量

本期内容

说经济话投资,谈逻辑聊策略。大家好,我是长白云。

这一节来聊一聊原理的含金量。在现实的交易过程中,我们都明白,任何一个盈利模式都是有使用障碍的,最大的使用障碍就是人的心理。人习惯线性思维,也就是线性推理;人习惯重视价格,其实人喜欢眼见为实,但是我们也都知道,眼见往往不为实,眼睛看到的往往都是表象;人习惯专注于心理账户,什么叫心理账户?它其实是一个金融心理学的概念,是根据过去的基本面变量的方向以及过去的价格,线性外推之后的资产价格。假如说我买了100万的某个股票,涨了10%,就是110万,然后我就开始推算,如果再涨10%,就是120万,如果跌了10%,就亏10万,如果再跌10%,就可能亏20万。这种在心理上不断计算未来的预期,就是心理账户的运作状况。由此产生了贪婪和恐惧。

市场的超额盈利机会一定是与当时市场中绝大多数人的预期和行为相反的,只有这样才能产生严重的市场非有效性,才能产生超额收益。我们说过,市场的有效的盈利模式往往是有使用障碍的,而且最大的使用障碍是人的心理,但是前面我们也跟大家交流过,投资中的心态问题其实是个伪命题。这要怎么去理解?如果我们的投资是建立在比较坚实的对于资产的原理和变量的理解上,并且是理性的推理未来资产基本面变量的变动,再搭配上各种策略,对冲相应的风险和不确定性,这样的投资无论从原理上还是策略上都是坚实的。其实不用通过心态去把握什么东西,这么去做就可以了。

人的心理之所以会成为使用障碍,是因为没有理解和建立投资的框架和体系,没有掌握反脆弱的策略,对于这种投资者来说,最大的使用障碍就是心理。说的通俗一点,就是他心里没有底,涨了就盼着赚得更多,跌了可能就有很大的恐惧。所以对于没有建立体系、框架和逻辑、策略的投资者来说,盈利模式最大的使用障碍就是他的心理。但真正理解了体系、框架和策略,心态反而就成为伪命题了,不用考虑它。

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