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付鹏说:从汽油的去库存速度说起——一个方法论【324】
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本期内容

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今天我们虽然说是在聊油,但更多的是在聊一个方法。这是一个网友提出的问题,说付总你看,在去库存的时候,为什么油价还在跌呢?

这次疫情中间,很多人认为只是成品油中的柴油和馏分油出了问题,而汽油可能是成品油中表现最好的,我们就用汽油来做一个说明。其实和油的道理以及分析方法是一样的。

关于去库存,这里涉及一个问题:受类似疫情的影响,一旦产生了大量的累库以后,去库存和价格之间的关系究竟是什么?这很关键。

首先看一下绝对价格,6月以后汽油的价格基本上停留在平均一块二。而6月以后一直是在去库存的。再来看结构价差,从5月底6月初开始,结构价差一直为正,6月之后基本上就开始进行价差性的回补。

这里我用的是季节性因素,为什么用季节性因素呢?如果去看汽柴油这种成品油的库存的话,你会发现它基本上呈现周期性的波动,所以你不能拿绝对值去看,也不能做绝对值类比。在我看来,这种东西要重点看的,就是季节性的变动。如果没有特别的这种超宏观的因素透过微观因子传导到价格上面,一般来讲就是一个正常的商品的季节性因素的分析。