白云谈17:建立体系、原理与逻辑链

本期内容

说经济话投资,谈逻辑聊策略。大家好,我是长白云。

这一节来聊一聊如何建立体系、原理与逻辑链。通过前面的章节,大家已经了解了各类资产的价格是如何形成的,以及是什么影响了市场的价格与市场的预期,就是资产的基本面原理和变量。我们也讲了怎么研究,怎么形成和理解一个资产的基本面原理和变量,以及怎么在具体的投资过程中推理变量的变化,以间接推理未来的资产价格的变化。

今天我们来说一下如何建立一个投资的基本体系。我们就以FICC大类资产的配置为例说明一下。前面我们讲过,基本面原理是影响资产价值的各项变量之间的关系,它是由各变量和变量之间的关系组成的“算法”。举个例子,假如说有一个资产,它有两个变量,x与y,这两个变量之间是一个相加的关系,产生了基本面变量的结果z。对于z的预期产生了市场最后的价格的变化,所以我们通过观测两个变量x和y的变化,就能够推理 z的变化,进而推理未来的资产价格的变化。这就是基本面变量的具体的运作过程。

体系是什么含义?举个例子,假如说有三个资产,A、B、C,分别有自己的基本面原理和变量,体系就是包含了各类资产的原理、算法以及它们之间关系的一套原理。所以体系中首先包含一类资产不同维度的基本面原理。我们前面沟通过,一个资产的基本面原理可以表达不同层面的含义。假如说黄金,它可以通过名义利率和通胀表达实际利率,也可以表达美元的信用问题,或者某一个国家以它的货币计价的黄金的信用问题。所以说信用问题可能是黄金的一个更高维度的基本面原理,而实际利率是它相对来说比信用问题低一个维度的基本面原理,没有对错之分,是同时存在的。就好像我们每一个人既是我们孩子的父母,也是我们父母的孩子,我们同时具备两个身份。所以并不是说某一个资产不能有不同的基本面原理,它可以有,只是在不同维度上的。