白云谈15：建立体系、原理与逻辑链

白云谈17：建立体系、原理与逻辑链

本期内容

说经济话投资，谈逻辑聊策略。大家好，我是长白云。

这一节来聊一聊如何建立体系、原理与逻辑链。通过前面的章节，大家已经了解了各类资产的价格是如何形成的，以及是什么影响了市场的价格与市场的预期，就是资产的基本面原理和变量。我们也讲了怎么研究，怎么形成和理解一个资产的基本面原理和变量，以及怎么在具体的投资过程中推理变量的变化，以间接推理未来的资产价格的变化。

今天我们来说一下如何建立一个投资的基本体系。我们就以FICC大类资产的配置为例说明一下。前面我们讲过，基本面原理是影响资产价值的各项变量之间的关系，它是由各变量和变量之间的关系组成的“算法”。举个例子，假如说有一个资产，它有两个变量，x与y，这两个变量之间是一个相加的关系，产生了基本面变量的结果z。对于z的预期产生了市场最后的价格的变化，所以我们通过观测两个变量x和y的变化，就能够推理 z的变化，进而推理未来的资产价格的变化。这就是基本面变量的具体的运作过程。

体系是什么含义？举个例子，假如说有三个资产，A、B、C,分别有自己的基本面原理和变量，体系就是包含了各类资产的原理、算法以及它们之间关系的一套原理。所以体系中首先包含一类资产不同维度的基本面原理。我们前面沟通过，一个资产的基本面原理可以表达不同层面的含义。假如说黄金，它可以通过名义利率和通胀表达实际利率，也可以表达美元的信用问题，或者某一个国家以它的货币计价的黄金的信用问题。所以说信用问题可能是黄金的一个更高维度的基本面原理，而实际利率是它相对来说比信用问题低一个维度的基本面原理，没有对错之分，是同时存在的。就好像我们每一个人既是我们孩子的父母，也是我们父母的孩子，我们同时具备两个身份。所以并不是说某一个资产不能有不同的基本面原理，它可以有，只是在不同维度上的。