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一键解锁18位大师股灾穿越术

大师简介

大卫·史文森 :

1954年出生于美国维斯康辛州,美国著名投资家,自1985年起管理耶鲁大学捐赠基金,担任首席投资官,在他的管理下,耶鲁捐赠基金获得了平均年化超过13%的收益回报,并为大学提供了40%的财政支持,著有《不落俗套的成功》《机构投资的创新之路》。

经济危机

1987年股灾:以美国纽约股市暴跌为开端,道琼斯指数创下单日下跌22.6%的最高跌幅,并迅速引起西方主要国家股票市场连续大幅下挫,是迄今为止影响面最大的一次全球性股灾。

本集关键词

偏好股票的多元投资组合、再平衡策略

本期摘要

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从耶鲁大学博士学位毕业后,大卫·史文森在华尔街崭露头角,先后工作于著名的投资银行雷曼兄弟和所罗门兄弟。在所罗门兄弟工作期间,他还发起了史上第一次衍生品互换。

1985年,31岁的大卫·史文森受邀管理耶鲁大学捐赠基金,他的临危受命给陷于危机之中的基金带来了关键性的转机。

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在阐述他所一直遵循的机构投资理念时,大卫·史文森把投资收益的来源总结为三种:资产配置、择时和证券选择。

资产配置是构建投资组合的第一步,它包括选择并定义构建投资组合的各种资产类别,以及决定各资产类别在投资组合中的比重。在大卫·史文森的资产配置理念中,偏好股权与分散化投资是最重要的两个特点。

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第二个收益来源是择时,是一种要对短期内难以预测的因素做出正确判断的策略。大卫·史文森认为,择时策略会使投资组合明显偏离长期政策目标,而且要承担巨大的风险。与之相对应的,要想确保实际组合能反应预期的风险和收益水平,投资者应该采取“再平衡策略”,使各种资产的配置与比重与目标水平保持一致。

1987年10月,美国股市遭遇“黑色星期一”,单个交易日指数下跌超过20%。市场的大幅波动导致各家基金的投资组合中股票的比重降低,债券比重升高。

当时,耶鲁基金也面临着巨大的考验。在悲观、低迷的市场气氛中,顶着巨大的压力,耶鲁投委会决定按照既定方针进行再平衡,卖出数千万美元的债券,用所得资金买入股票,保持投资组合权重不变。

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大卫·史文森提到的第三个管理工具是证券选择,是指对单个资产类别进行积极管理。

但是,由于资产定价的效率高,投资者发掘和实施超越大盘的投资策略时面临极大的挑战,因此,史文森认为,证券选择策略成功的难度很大。

 

参考资料来源:

1.《机构投资的创新之路》,大卫·F·史文森著,中国人民大学出版社,2010年3月。

2.  https://www.nytimes.com/2007/02/18/business/yourmoney/18swensen.html.

3.https://www.institutionalinvestor.com/article/b1gj523tmfl2tt/David-Swensen-Is-Great-for-Yale-Is-He-Horrible-for-Investing.

4.https://www.propublica.org/article/yales-financial-wizard-david-swensen-says-most-endowments-shouldnt-try-to-b.