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一键解锁18位大师股灾穿越术

大师简介

约翰 · 邓普顿 :

1912年出生于美国田纳西州,邓普顿集团的创始人,一直被誉为全球最具智慧以及最受尊崇的投资者之一,著有《邓普顿金律》《邓普顿教你逆向投资》。

经济危机

“漂亮50”的诞生与毁灭:“漂亮50”指的是20世纪六七十年代在纽约证券交易所交易的50只备受投资者青睐的大盘蓝筹股,这些股票在当时带动了一波牛市,后来随着美国经济陷入困境,“漂亮50”从1973年开始了去泡沫化。

本集关键词

最大悲观点、PEG选股法

本期摘要

1

1937年,全球投资者都还在大萧条的阵痛期而不敢碰股票的时候,25岁的邓普顿却认为这正是个入市的好机会,决定成立自己的投资公司。

两年以后,纳粹德国入侵波兰,股市受其影响近乎腰斩,投资者开始大规模抛售。而邓普顿经过研究发现,如果战争爆发,反倒是可以帮助美国走出大萧条。所以,他借了1万美元,购买了104家公司的股票,买入价全部低于1美元。

结果,二战爆发,美国本土经济受到刺激,商品需求暴增,邓普顿持有的104家公司中有100家公司的业绩迅速增长,持股价值也由1万美元增至了4万美元,获得了3倍的回报率。

邓普顿抓住了很关键的投资时机——“市场最悲观的时候”,他根据最大悲观点原则所做的投资让他获得了高额回报。

2

“漂亮50”时期,邓普顿认为此时的美国股市明显被过分高估了,因为当下美国的经济增速只有4%。

于是,邓普顿对全球化、多样化投资的兴趣日渐增长。

经过调研,邓普顿重仓当时并不为人注意的日本股市。除了因为这些股票本身便宜外,邓普顿还发现那时候的日本市场,市盈率只有4倍,但经济增长速度却达到了10%。

1972年,邓普顿增长基金赚取了68%的收益。

3

邓普顿选股的一个重要方法,是PEG选股法。

PE就是市盈率,G则是净利润增长率。用市盈率除以净利润增长率,如果得出的数字小于1,那就是可以买入的。反之,如果大于1,那就意味着这家公司现在太贵了。同时,为了预估未来的增长,还要把过去5—10年的增长作为依据。

4

随着“漂亮50”泡沫的破灭,这时的道琼斯指数的平均市盈率已经跌到了6.8倍,而以前长期市盈率是14.2倍,也就是说现在只有正常情况下的47.8%,到了长期均线的50%以下。

邓普顿认为在美国历史上再遇到这么一次“捡钱”的机会不多了。他预测“未来的10年,道琼斯指数将从800点涨到3000点”,但当时的市场情绪如同大萧条后期一样,没人相信股票,没人有信心。

但邓普顿又抓住了“最大悲观点”,大举回归,把基金中的6成都投资在美国。随着经济复苏,又获得了超额收益。

 

参考资料来源:

1.《邓普顿教你逆向投资》,约翰·邓普顿著,中信出版社,2010年10月。

2.《邓普顿金律》,约翰·邓普顿,詹姆斯·艾利森著,上海交通大学出版社,2019年8月。

3.《约翰·邓普顿的投资之道》,乔纳森·戴维斯,阿拉斯戴尔·奈恩著,机械工业出版社,2013年9月。