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戳此学习佘建跃<油价的逻辑>

4.7 油价的展望

视频时长12分02秒,请在wifi环境下收看

本期提要

  • 美国原油库存
  • 汽油的库存
  • 柴油的库存
  • 三地区炼油毛利
  • 持仓的变化

本期内容

我们再看一下库存。下图反映的是美国的原油库存,图上半部分是总库存,下半部分是库欣库存(备注:库欣是美国WTI原油期货的交割库所在地,位于美国俄克拉荷马州),大家会发现总库存最近是反季节上升,为什么?就是炼厂检修时间超长造成的,但是好在库欣库存没有增加,也就是说整个美国内陆地区的油没有堆积到库欣,管道基本能够和产量(周转量)匹配,未来美国二叠纪盆地要增产,一定要管道能力释放出来才行。所以最近WTI和布伦特的价差,我觉得处在一个低位。除非我们看到美国库欣地区的库存进一步上升,那么WTI和布伦特的价差有可能因为WTI这边更弱而走低,从现在的负9美元多,进一步打到负10美元、负11美元。为什么目前到负10美元就顶住了呢?就是因为库欣库存没有增加,从大的层面上,我们没有看到它反季节增加,所以总库存的反季节上升反而拖累了最近油价的上涨。可是检修终究是会结束的,所以后面库存肯定会降下来。

然后我们看一下美国原油的进口和出口,会发现进口的数量最近下降得非常多,这也说明尽管地缘局势这么紧张,美国没有跟大家抢油。5月的时候出现了一个回调,是因为美国进口的原油变少了,这种情况下它的库存居然还可以增加,核心的原因就是炼厂检修。与此同时出口在增加,但是顶到这个位置还能再增加吗?也不好增加了,如果美国的出口要再增加,需要的不仅仅是港口,更需要的是WTI和布伦特的价差进一步扩宽。如果看到WTI和布伦特的价差进一步扩宽,我们可以推演未来的一个结局,就是美国会出口更多的原油,为什么?它可以用槽车拉到海边,然后小船倒大船,只要够便宜就行。