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付鹏说:打破原油僵局的变量会是谁?【280】
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本期内容

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今天我们聊一聊原油。不是说现在原油可能有机会,而是在当下可以开始去思考,后续影响原油的一些变量究竟是什么?

年初我们说过,今年原油的波动空间其实不高,整体是WTI 50到70的一个区间,这样的区间在2015年也是一个综合性博弈的边际。低于50会诱发中东或者欧佩克的减产,像在2015年年底,原油形成了super contango结构,滋生了套利,同时技术分析上形成了一个绝对的背离,价格重新回到了50以上的区间。

在2018年,一是由于特朗普的干预,二是由于全球能源供应过剩,在展望的过程中我们就说,今年的核心问题不在供应,而在需求。所以我们并没有给油价很大的空间。虽然说年初在乐观情绪的带动下,油价回到了区间的上缘,甚至超过了这个价格,但是进入到二季度后又重新被打回来。这个其实也反映了宏观层面上对于需求的担心。

我们现在之所以讨论原油,第一是因为目前来讲波动率在下降,也就是原油价格的波动区间越来越小;第二是它在绝对价格上面形成了一个支撑;第三,技术指标层面上,从super contango的背离延续上来以后,2018年油价大跌以后也是踩到了这个位置,现在又到了这个关键的位置,我们就要判断:第一,油价会不会跌得更深,如果按照技术指标分析的话,油价有可能会往下打破50的空间,如果是这样的话,按照我们马上要讨论的框架,就要判断是否会恐慌走得更低,还是说打破这个空间会带来另一次contango结构,形成一个比较合适的入场机会。