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付鹏说:黄金特辑(3):全球最大风险在消灭一切正收益债券【278】
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往期回顾

黄金特辑(1):黄金核心变量金字塔与历史回顾【276】

黄金特辑(2):十五年来的全球实际利率与黄金【277】

本期内容

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前面两篇我们解释了关于黄金的一个基本框架。目前的情况是名义利率在不断下行,尤其是2008年金融危机以后,比较典型的主要是靠名义利率下行,把实际利率往下带。美国的名义利率从2012年到2018年年底是一个走高的过程,所以说美国的实际利率水平是走高的,全球出现了典型的一个分化。

实际上说到底还是跟经济有关系。名义利率的不断下降、货币政策的不断使用,在2008年金融危机以后作用其实是不大的。除了挽救危机以外,它促进经济结构改革、全球再平衡、包括促进各国之间经济关系改革的作用,应该说是弊大于利的。所以导致现在在拖了十年以后,核心问题没有得到妥善的解决,反倒是货币政策越用越用越上瘾。