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付鹏说:黄金特辑(2):十五年来的全球实际利率与黄金【277】
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往期回顾

黄金特辑(1):黄金核心变量金字塔与历史回顾【276】

本期内容

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这张图中是最近15年以来,全球主要国家、发达经济体的实际利率的变动情况。

在这张图中可以很清晰地发现,一直到2010、2011年的前后,全球这些国家的实际利率走势基本上是一样的。

全球货币政策的这种同向性实际上就是全球化的一个结果。因为全球的三级分工架构而形成了共振关系,虽然实际利率有的高有的低,但整体来讲节奏都是一样的。

关于实际利率对标的黄金,我们在前一篇解释过它的三个阶段,这15年来,从2000年9月11号开始,也就是从小布什开始,全球的经济状况表面上看好像是因为美国巨额的财政赤字等等,其实深层次来讲,全球化的开始也意味着问题开始出现,这本身是一个同向的关系。

所以说在看起来最好的年代,也恰恰可能是最差的年代的开始。这个话有点文绉绉,但大家明白我说的意思。

在这中间,黄金也有相应的表现,核心思路都是一样的。经历过2000年互联网泡沫崩盘、小布什上台、到2000年9.11改变美国、到2002年WTO中国开始介入,其实过去的这段路径下,核心方向基本差不多。

在2005年核心问题开始出现,实际利率大幅度开始转负。关于实际利率大幅度转负的原因之一,我们前面解释过,微观上看,2005年到2008年的金融危机阶段跟我们前面讲的大框架又略微得不一样。这个过程中,实际利率的下降不是因为名义利率,更多的是因为通胀,因为这个时候是在加息周期中间,有全球化通胀的问题,实际利率下行的速度很快,这个时候很多人理解黄金会加上一句话叫,“黄金是抗通胀的”。

2008年金融危机期间,实际利率大幅度的转正,这个时候黄金其实是出现了暴跌的,从图上可以看得很清楚,实际利率大幅度走高了以后,对于黄金来说就是一个承压的状态,这大家都可以理解。