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付鹏说:白银怎么了(1):理解白银contango结构的含义【273】
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本期内容

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今天我们聊聊关于白银怎么了的问题。 

其实之前也跟大家分享过白银,在早些年的日记都跟大家讲过。五六年前,我带的一些小徒弟还获得过上海期货交易所白银的一个评选,因为当时国内对于白银市场的理解还不是特别深刻,很多人要么简单的理解成白银跟黄金挂钩,要么简单地理解成白银是一个纯商品。 

但简单聊一下你就会发现,白银非常特殊,说它是商品吗,也对,但是如果仔细拆分一下它的供应和需求,会发现它的需求如果拆分出来,比如银币、银锭、银饰这种需求,其实是拆分成了投资性需求。这里边有少部分确实是真正的购买,但是可替代性非常强。比如说首饰,除了银还有铂金、黄金,首饰的材质的替代性是非常的强的。这些年比较流行的是铂金,因为它便宜了,实际上还是跟价格有关系。银币、银锭这种东西其实还是在于大众投资者的一个实货投资渠道,所以大部分还是看成一个投资属性,投资需求。这种情况下,把它和金融市场的投资需求并称了以后,做出来的供需数据非常有意思。 

如果只看白银的工业需求,比如说白银用于太阳能电池板,电子产品的焊接,牙医,冲洗照片等等,单纯的看白银的供应和工业需求之间,会发现一个非常奇特的数据,那就是它从来就没有出现过供应紧张的局面。如果只是看工业需求的话,白银其实永远是过剩的,甚至像2002年到2008年,中国经济、全球经济都非常强的情况下,如果拆分开数据看的话,工业需求和供给之间,供给一直都是过剩的。但是如果把投资性需求加进去,再看总需求的时候,就会发现2002年到2012年,这段时间供应是小于需求的,是短缺的。投资性需求一加进去,供给就是短缺的。