王涵大师课:百年资产启示录
【完结篇】 未来中国的大类资产配置

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本期提要

  • 一个指标:120天的Calmar比率
  • 2017年发生了一个巨大的变化
  • 2018年下半年,包括最近的2019年一季度,很多小的股票都涨得很好,怎么解释呢?
  • 分析一下接下来整个金融市场会出现的新的资金

本期内容

资金的变化会带来金融市场的重大结构性变化,这是本节我们要讨论的内容。

最后一个很有意思的结论是什么呢?就是我们怎么来看未来整个中国的大类资产的配置。

一个非常重要的大的背景是,如果我们去看大类资产的走势,我在这里给大家看的一个指标是120天的Calmar比率,Calmar比率是什么概念呢?我简单解释一下,就是我们去买一只股票或者买一个资产的时候,我们希望找到的这个资产收益高但是回撤小,对吧?所以我们可以用一段时间里面一个资产的收益,去除以这段时间这个资产的最大回撤,得到的这个比值就叫Calmar比率。这个比值越高说明这个资产的性价比越高,比值越低说明这个资产的性价比越低。

这里我们用的是2016—2018年的数据,

图中有一个非常有意思的指标,就是黄色线代表的中证100。从历史来看,中证100并不是一个特别好的投资指数,但恰恰在2017—2018年,它是所有资产中性价比最高的。这里面我们用了股票、利率债和信用债的指数,你会发现中证100是性价比最高的,为什么?我的理解,因为2017年发生了一个巨大的变化,

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