王涵大师课:百年资产启示录
4.3 外资流入中国会是什么样的节奏

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本期提要

  • 境外投资人初期的选择是不考虑你的股市到底是涨还是跌,首先增加配置
  • 怎么去理解去年年底阶段性出现的外资卖出一些中国的核心资产?
  • 随着外资的流入,美国股票和相关的这些新兴市场的股票的波动率相关性会逐渐上升
  • 历史:韩国股市累计的市值将近40%被境外投资人持有之后,外资进出的比例开始加大。

本期内容

我们可以从历史上外部资金流入韩国等新兴市场的节奏和结构的特征来推导未来中国金融市场的一些变化,这是本节我们要讨论的内容。

初期:不在意涨跌,先增加配置

如果以韩国作为一个例子的话,我们看到的一个现象是,在外部资金进入韩国市场的初期,它并不是很在意韩国本身的股市是上涨还是下跌。下面这张图反映了韩国的KOSPI指数,以及美国资金持股韩国股票的走势。

  • 1992—1995年KOSPI指数处在一个向上的周期,美国人持续买入韩国股票;
  • 1995—1998年 KOSPI指数下跌,美国人继续买;
  • 2000年之后,境外投资人持有韩国股票的比例已经超过两位数了,这时开始逐渐出现一些单月的净卖出。

换句话说,当一个新兴市场的开放度从个位数水平开始逐渐向上攀升的时候,境外投资人初期的选择是不考虑你的股市到底是涨还是跌,首先增加配置。

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