王涵大师课:百年资产启示录
4.2 跨境配置背后:维持高福利

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本期提要

  • 如果跨境配置做得好,可以维持一个国家的高福利
  • 跨境投资实现了不同经济体之间的福利转移
  • 境外的投资人是有巨大的动力来中国这个投资回报率比较高、利率比较高的经济体进行投资的

本期内容

资产的全球变化带来的是全球投资回报在不同国家之间的分配,这是本节我们要讨论的内容。

中国因为利差补贴了美国?

资产跨境配置还有一个好处,如果跨境配置做得好,可以维持一个国家的高福利,一个重要的例子是美国。下面这张图来自美联储内部的一篇工作论文,讲的是什么呢?

它做了一个测算,图中最上面的实线代表美国跨境投资的年化回报率,最下面的虚线代表境外投资人在美国的投资回报率,大家可以看到这中间有一个非常清晰的轧差,什么意思呢?比方说我是美国,我向中国投了1个亿的资金,每年的投资回报是5%,同时中国也向我这里投了1个亿的资金,每年的投资回报是2%。在这个过程中,因为我在中国投资,我不需要付出劳动,我的投资回报来自中国人创造的利润,反过来,中国人在美国投资,也不需要中国人付出劳动,投资回报来自美国人创造的利润,所以在这个互投1个亿的投资过程中,3个百分点的利差等于是中国补贴了美国。

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