王涵大师课:百年资产启示录
4.1 跨境配置之分散风险

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本期提要

  • 每一个经济体大概把自己将近两年利润的资金投在了境外
  • 为什么大家会做境外的投资,或者说为什么发达经济体做境外投资比较多?
  • 100年的复合收益,德国股票为什么那么差?
  • 如果把房地产也算进去,你会发现投资人的资产端期限显著变长了

本期内容

中国经济和金融体系接下来的一个重要变化是外资的流入,这是这一节我们要讨论的内容。

关于资本市场开放带来的结构性变化,我们之前已经有一些涉及了,就是资金的属性其实会对整个金融市场产生系统性的影响。

我们这两年面临的一个新的变化,是外部的资金正在逐渐加速进入中国金融市场。这种资金进来以后,会使整个金融体系发生系统性的变化。这里主要讨论几方面的内容:

  • 第一个是全球资金跨境配置的一些特点,就是它是以什么为目的,这是一个比较重要的问题;
  • 第二个是从其他新兴市场的例子来看,资金进入的时候,它会有一些什么样的节奏和结构上的变化;
  • 第三个是站在国内的股权和债权市场的角度,我们怎么去观察境外资金的流入。

每一个经济体把将近两年利润投在了境外

首先是一个大的背景,全球的跨境资产配置规模是非常庞大的。从数据上看,当然新兴市场的比例低一些,发达国家的比例会高一些,但是加总之后,全球的国际投资头寸,就是各个经济体境外资产占国内GDP的比重,大概是在1.8%—2%之间。换句话说,如果认为GDP是一年的利润的话,大概每一个经济体都把自己将近两年利润的资金投在了境外,当然在这里面,发达经济体占大头,新兴经济体占小头,这是一个大的背景。

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