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本期提要

  • 为什么要做数据原材料的选择?
  • 期货流动性的分布特征,海外与中国的情况不太一样
  • 避免巨大调控价差,平滑处理的两个解决方案:合约指数与连续合约
  • 两种方案的理论与回测对比

内容摘录

上一集里面我们已经讲完了如何去获取历史数据,在这一集里面我们就要来看看在做我们商品的这种CTA海龟策略开发的过程中,我们要选择哪种数据来作为我们的原材料?我们到底是用合约指数数据还是用连续合约数据?

首先我们来看看为什么你需要做出这两个选择?本质原因是因为期货在换月的时候存在一个比较明显的跳空的问题。那又是为什么会有这个问题?首先就是源于期货的流动性分布。

期货和股票有一个很大的区别,就是它的合约是有到期时间的,其次因为合约到了某一天它就会到期结算掉,也就这个合约消失了。期货市场上比如说同样一个品种铜,它可能会有多个合约。像这边我截取的上期所的行情截图,那么基本上我们可以看到铜上面就挂了12个连续月份的合约。……对于期货来说,因为有这么多的合约,所以它的流动性是分散开的。

截取的两个不同品种的行情数据,左边是铜,右边是螺纹钢,那么我们可以看到对于左边的铜来说,它的整体持仓量和成交量的变化是比较平滑的……

随着月份的逐渐往远走,我们的持仓量和成交量基本上呈现一个平滑下降的趋势。那么这个就是铜期货的这么一个流动性分布,或者说期限结构的特征。……因为有这样的一个平滑的特征,所以它的最新价格整体上这个变化是比较的连续的,而且互相之间价差也不大(虽然还是有一些的),那么这个是我们比较理想的情况下期货流动性的分布特征,也是海外绝大部分期货市场它的期货合约的流动性分布情况,你比如说美国max的原油等等,它基本上都是呈现这个结构的。

但是这种结构的合约在中国反而是一种相对比较少数的情况

……