本期分享的是《探秘资管前沿:风险平价量化投资》。相对于许多传统的多资产投资策略,风险平价策略较为新颖,在最近十年引起了业界的广泛关注,它与资产管理领域许多最前沿的课题紧密相关,如因子投资(factor investing)、智能贝塔(smart beta)等。风险平价策略并不复杂,它抓住了多资产管理的核心理念——分散化。

  • 风险平价策略自2008年起之所以受到越来越多的关注,主要是因为几点:第一,该策略已展现出比传统投资组合更加稳定的长期表现; 第二,在经历了2008年金融危机后,很多投资者都关注自身投资组合的尾部风险; 第三,尽管人们普遍认为分散化在次贷危机中失效,但风险平价策略在2008年通过了严峻的考验,与传统投资组合相比,它表现良好。
  • 如今,股票资产配置通常占了60% 或者更高比例。由于股票的风险约为债券的3~4 倍,这种配置将导致投资组合约90% 的风险预算专门用于股票。换句话说,从风险的角度来看,传统资产配置高度集中于股票市场,而非实际上的分散化。传统投资组合的集中度风险将导致风险调整后收益率更低,在不同经济环境下的稳定性更弱,以及尾部风险更高。
  • 风险平价投资组合的核心是基于风险的分散化,以寻求产生更高、更稳定的回报(更分散化的投资组合具有更高的夏普比率)。典型的风险平价投资组合与传统的投资组合相比,股票投资减少,而对其他资产类别的投资明显增多。因此,风险平价投资组合的风险预算并未集中于股票,而是均衡地分散于其他资产类别。