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付鹏说:美联储的解析——基于数据而不是基于川普【236】
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今天我们来聊一聊美联储,因为凌晨的时候鲍威尔的一个讲话,加上美联储公布的第一份关于金融稳定的报告,使市场遐想连篇。

关于美联储的政策,我们看了一下鲍威尔上台以来的整个讲话和行动,我认为本质上来讲没有发生任何的转变,所以关于是否是特朗普先生在影响美联储的政策,我想这里边可能带有不少“YY”的想法。美联储的相对独立性应该说是比较明显的,这也造成了过去半年多的时间里,特朗普先生和鲍威尔之间形成了比较大的分歧,直到最近再次表达出对鲍威尔的不满之后,鲍威尔的言论出现了一些变化,使市场大概有一些想法,就认为特朗普怼沙特怼原油都管用了,那么怼鲍威尔是不是也发生了变化?

如果说美联储的货币政策独立性发生变化了,这对体系的影响实际上是非常大的。就目前来看,包括鲍威尔在内,或者美联储在内,我觉得这是他们对于目前的数据做出的一个非常正常的反应。在今年三季度以后,我们在各大金融机构路演的时候,我就说一定要谨防美国的经济是否会在四季度或者明年一季度开始出现非常明显的放缓迹象,而这个放缓迹象最终会改变美联储货币政策的前瞻效应,从四季度到明年一季度是非常重要的观察的节点。这中间我们没有提到任何关于特朗普先生的问题,那也就是告诉你,我们觉得美联储要对当下的经济数据作出比较明确的反应了。

关于美联储的政策,我想其实是非常明确的。美联储的目标一直是保持高度的一致性,这一点其实大家都是清晰的。整个货币政策是有利有弊的,也就一是正一反的,所以就如鲍威尔讲话一样,其实跟之前每一任美联储主席讲话都差不多,都是在讲平衡性的风险。货币政策的扩张和收缩都会带来过度的风险,过度的扩张会带来风险偏好的放大,过快的收紧会造成信用体系的收缩。