升级见闻【黑卡会员】
解锁见闻&见智团队投研服务

本期提要

  • 一直到2012年这十年的时间里,我们可以用美林时钟比较完美地解释中国的这些大类资产轮动
  • 但是2012年之后,再用美林时钟去解释就不行了。所以2012年之后我就没有再用美林时钟去分析。为什么呢?
  • 2013年之后,中国的经济增长和通胀还有周期吗?基本没有了。

美林时钟完美解释的10年

应该是在2002年之后,我们才能看到中国经济经历了一个比较完整的周期。在经济周期的不同阶段,其实美林时钟的结论在大体上与实际情况都还是比较吻合的。比如在2004—2005年这段时间,我们其实就经历了一个经济从过热到衰退的过程。

大家应该有印象,在经历了1997—2002年长达五年的通缩之后,2003—2004年第一次出现了产能不足,固定投资大幅上升,通胀也大幅走高。这段时间经济增长和通胀都在往上走,所以就属于过热阶段。

2003年央行开始调高准备金比率,到2004年加息,整个货币政策收紧,经济先于通胀下来,所以这个阶段大家可以理解为滞胀。到2005年的时候,变成了经济增长和通胀都在往下走,这就是衰退了。

大类资产在过热、滞胀、衰退这三个阶段的表现与美林时钟的结论基本是吻合的。首先,在这三个阶段,股票的表现都不好,它在2004年、2005年全年都是下跌的。商品在2004年,也就是过热的这段时间,收益仍然是很好的。

到2005年,已经进入衰退阶段了,为什么商品的表现还是很好?还是正收益?因为2005年的时候,全球经济复苏,当时的美国已经结束降息,开始进入一个加息周期。商品有时候具有国际化的特征,不能单纯的看中国的经济周期,还要看海外的经济周期。

而且在2005年的时候

……

>> 订阅本专辑,观看精彩视频、阅读更多图文...