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本期提要

  • 2013年之后,大家会发现经济增长的波动性显著地下降,但是资金需求的波动性依然十分巨大。
  • 为什么资金需求可以跟经济增长不一致,这和经济增长的模式有很大的关系。

  • 我们最早看到的通胀,它其实只是经济增长框架的一部分;我们看到的经济增长和债券的关系,它其实是资金需求的一部分
  • 非标的增长对利率的引导性会更强,因为它更真实地反映了最需要钱的这部分需求

经济增长主导利率有一个重要假设

为什么盯着GDP的名义增速,也就是经济增长,又错了?我们回到最开始的问题,利率是什么?利率就是资金价格。资金价格由什么决定?资金价格由资金的供给和需求决定。

大家认为经济增长影响利率,本质上有一个重要的假设,那就是经济增长和资金需求应该是一致的,或者是同步的。大家觉得经济增长不好,资金需求就应该不好。所以在经济增速低的时候,大家自然觉得资金需求应该是下降的。

但是发生了什么事情呢?

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