白马股飙升的本质①——毛利率的秘密

白马股飙升的本质——毛利率的秘密

各位朋友大家好，欢迎来到财务选股小学，我是主讲人疆又予。在中国的股票市场上，2017年是比较特殊的一年。它的特殊之处就在于，这一年大幅上涨的股票都是大家耳熟能详的白马股。

为什么白马股涨得好，而中小板、创业板却下跌？造成这一现象的原因当然是多种多样的，但如果从财务的角度来分析，绝大多数白马股的产品和服务具有较高的毛利率，这是非常重要的原因之一。

那什么是毛利率，我们从它的计算方法和经济含义两个层面为大家解释。毛利率的计算公式：用收入减去成本再除以收入。从公式中可以看出，影响毛利率大小的因素有两个，一个是收入、一个是成本。大家都知道：收入越高，成本越低，挣钱越多。

那问题来了，怎么能让收入越高，成本越低？就是让产品或服务的价格越高，同时花费的成本越少。那如何让价格高、成本少？我们从经济意义的层面来解释。

给大家举个例子，我们周围有很多人近视，假设只有戴眼镜能解决近视问题，而世面上只有一家厂商生产眼镜。这个时候这个厂商是不是想卖多少钱就卖多少钱。因为世面上只有他一家出售眼镜，你要想解决你的近视问题，你就只能买他生产的眼镜，否则你就只能模模糊糊地看世界。

这个时候，即使这家厂商眼镜的成本是100元，售价是1万元。他的售价和成本相差极大，你也知道这个事情，但是你也不得不接受这个价格。如果你想清楚的看世界，你就必须接受，因为其他地方买不到。

但是这个时候又来了四家厂商卖眼镜，成本还是100块，但售价只要200，你是不是就可以200买一副眼镜。那当时的那家企业，他的1万的价格你就不接受了。那么这家企业他的价格会怎么办，他一定要降价。要是不降价就没有人买了。

那么这家企业的毛利率是怎么变化的？开始只有他一家的时候，他的毛利率是99%；当五家眼镜店都有的时候，他的毛利率变为了50%。我们可以看到，当毛利率99%的时候，他能赚到9900；毛利率50%的时候，他只能赚到100，所以毛利率越大越好。

当然从这个例子当中我们不仅看出毛利率越大越好，同时看出毛利率的大小来自于竞争的激烈程度，竞争程度越低，毛利率越高，反过来也是一样。那竞争程度又来源于什么，来源于企业使用材料的能力。

当只有一家企业有能力将玻璃变成眼镜的时候，毛利率就会高。当有很多家厂商都有能力将玻璃变为眼镜的时候，毛利率就会低。所以毛利率高，表面上说明企业挣钱多，背后说明企业运用材料的能力比别人强，说明企业有竞争力，能够为投资人赚取更多的利润。

在2017年的市场上，我们可以看到：贵州茅台、青岛海尔、海天味业这三支股票毛利率都比较高。贵州茅台的毛利率长期维持在90%上下，在A股可以说是名列前茅，说明公司的竞争力一直比较强，能为投资人持续赚取不错的回报；2017年，茅台对应的股价涨幅达到了110%。同样的青岛海尔的毛利率近几年持续走高，由2011年的23%上涨到了2017年的31%，说明公司近年使用材料的能力在变强，竞争能力也在变强，为投资人赚取了更多的收益，2017年青岛海尔全年涨幅也达到了95%。最后，我们来看看海天味业，这家公司毛利率由11年的35%上涨到了17年的45%，说明公司使用材料能力变强，竞争能力在变强，同样的它2017年涨幅达到了90%，为投资人赚取了丰厚的回报。

再来看铜陵有色，这家公司毛利率长期维持在5%以下，对应的公司的运用材料能力比较弱，没有什么竞争力，也不能为投资人赚取相当的收益。这家公司2017年跌幅是10%。

从A股几个实例当中，我们能够看出：毛利率对股票涨幅的影响是非常大的。当然影响股票涨幅的财务因素还有很多，我们下期再接着讨论，谢谢您的收听，我们下期再见。