机会与风险：如何选择市场（2）| 番外篇

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华尔街见闻的各位朋友，大家好，欢迎回到ETF玩家攻略。今天我们继续学习的是番外篇中关于“机会与风险，如何选择市场”这么一个主题。在上一次内容中，主要向大家介绍了关于美国市场，也就是一个比较好的市场的情况，简直把美国市场吹成一朵花了，对吧？但是既然我们是说全球化投资，美国市场有它的好，牛市比较长，但是也并不意味着其他市场一点机会都没有、都很烂。我们知道很多时候市场不见得有绝对的好与坏，而是有它的特点，我们需要的是把握不同市场的特点，适当地进入和退出，并且在仓位中进行合适的配比。

一、海外市场分类

今天我们就向大家先简单介绍一下不同类型的海外市场的特点，说是不同类型，其实类型也不多，我们先分两大类型。第一大类型就叫做成熟市场，什么叫成熟市场？首先发展时间长，通常是我们称之为发达的资本主义国家。这些国家金融市场搞得时间比较长，经验教训都经历过了，所以比较成熟，法律法规也比较健全。它们的特点是什么？就是因为法律法规健全，市场比较成熟，有一套比较清晰的逻辑，它的市场逻辑清晰带来的结果就是我们的投资逻辑也比较清晰简单，在这样的市场中你能最大程度降低信息的不对称风险，也就是在成熟市场中你的投资更有谱，大致收益风险你能把握得比较恰当，预判性比较强，可以提前作出反应。

成熟市场中又分两类，一类叫作美国，一类叫作非美发达国家市场。这个分类其实就是以美国为主，就是美国独一档。什么叫非美发达国家市场？其实很简单，就是美国以外的发达国家市场。为什么美股独一档，原因在上次课程中已经介绍了，这里不再赘述。我们这次就来说成熟市场的非美发达国家市场。

二、非美发达国家市场

对于非美发达国家市场，如果你去看一些海外的资料，特别英文资料经常会用这么一个英文缩写EAFE，E就是欧洲市场，A就是Australia澳大利亚，而FE就是far east，就是远东，像中国香港、日本都被认为是远东市场。那么它们的特点是什么？它们都和美国一样，金融市场比较成熟，但是我们知道美国有比较发达的商业文化，有移民文化，有包括科技等方面的创新能力比较强，所以说美国虽然是一个比较大的成熟市场，但是成长性也比较好。但是美国以外的发达国家普遍存在一个特点，就是成长性不足，特别是欧洲的情况会更加复杂。

欧洲市场有什么特点？我们现在通常把欧洲市场作为一个整体去讲，我们讲世界的三级，就是欧洲、亚洲（以中日韩为代表），还有就是北美，美国加拿大为代表的这三级。但是我们知道，欧洲虽然说有欧盟区，甚至有欧元区，统一货币，但是它叫什么？和而不同。特别是最近两三年你会发现政治摩擦不断，我们说欧洲欧洲，但是实际情况中，欧洲并不是给你感觉真的像一个整体，差别还是很大的。

另外欧洲还有一个特点，整个欧洲看起来是一个大市场，但是前面提到了它和而不同，所以说很多时候你还是要把它分开看。分开一看，问题就来了：欧洲的单一市场容量比较小，差异比较大。德国看起来在欧洲已经算大市场了，但跟美国中国比又显得小了。你再看一些更小的市场，瑞士虽然是富国，但是市场确实容纳比较小，再看看东欧一些国家，什么摩尔多瓦，那些国家不但容量小，而且也不太发达，所以说差异比较大。另外最近这两年大家也看出来了，欧洲单一国家经济、政治危机不断，从希腊到意大利，包括英国脱欧，西班牙等等一系列的问题，政治危机不断导致市场震荡也比较大。

欧洲还有一个老大难的问题叫做人口问题，这个人口问题有点悖论，或者有点麻烦。首先在欧洲，特别是比较发达的国家，包括德国这样的国家，老龄化是比较严重的，人口不断的老化，缺乏新的劳动力。美国其实也有老龄化问题，但是美国是一个移民社会，理论上有些移民来补充，但是欧洲，我们知道，最近的移民、难民问题恰是一个问题。就是说欧洲存在一个很尴尬的情况，老龄化程度不断严重，但是经济目前处于一个不太景气的时候，就业机会其实也没那么多，导致当地的年轻人反而没有工作，有些工作年轻人又不愿意去干，移民难民进来又会发生一些冲突。所以说人口问题，这个结构化问题在欧洲呢是一个比较大的问题。