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今日学习:盘面套利中的焦化利润

学习要点: 历史回顾,盘面利润的逻辑关系,主要驱动,交易对比

大家好,大家好,今天给大家介绍的是盘面套利部分的焦化利润。

我们仍然会分为三个部分,首先还是历史的回顾,看一下主要的逻辑变化;第二看一下焦化的盘面利润和其他的一些利润的关系;最后给大家简单介绍一下交易配比。

一、历史回顾

1.主要逻辑变化 

首先看一下它的历史,回顾这里我们放了一张2009年到2018年的一个焦化利润模拟的图(订阅可见图表)

从这里可以看到,2010到2015年长达五年的时间,焦化利润基本上是在盈亏平衡线上下来回浮动,而且大部分时间都是一个亏损的状态。

这也是因为,在产能过剩的大背景下,焦化的利润其实受到了很大的挤压,而这几年的钢材利润也是单边波动下行的一个状态。因为焦化本身所处的是整个行业的中间阶段,他可能在上面有一些煤矿原料的部分,而对下游来说也是一个加工厂。

其实焦化本身的话语权并不强,在过去很长一段时间里面都是受利润挤压比较严重的一个行业。在前几年利润非常差的时候,焦化企业的盈利基本上是要通过它的副产品来进行弥补。

2016年之后,我们知道开启了一个去产能的大背景,所以你会发现交换的利润出现了一个明显的复苏,但是它的波动非常大,跟本身焦化这个行业也是有一些关系。

我们看2016年主要是在煤炭276政策的背景下,其实焦煤紧张导致焦炭的供应缺口开始不断升温,而2017年的扩大主要是采暖季的一个预期导致的供应缺口。

到了2018年其实是有一个非常大的收缩,最主要是因为在采暖季的时候,焦炭的限产是很不及预期的,而高炉的部分限产明显要大于焦化,所以导致焦炭的库存有一个非常大的累积。而且在三、四月份的时候,像唐山、邯郸的一些地方还出现了复产延期的情况,所以焦化利润有一个大幅的收缩。

随后在下半年我们就比较清楚了,因为蓝天计划的第二阶段重点全部在焦炭这里,所以焦炭的利润也是达到了一个历史的新高,盘面甚至一度达到了一千左右。

这几年的现货价格从规律上来说,一般涨幅或者是跌幅最多会连续八轮,累计的涨幅是在600到800。有可能在初期是调50,后面逐渐加到100或者是120、150,一般不太会连续超过八轮的一个涨幅。

而且它涨价有一定的连续性,但是焦煤跟随变动的就比较慢,所以利润很大程度上是取决于焦化价格的波动。

2.盘面利润与实际利润关系

然后我们看一下盘面利润和实际利润的关系,从下面这个图当中会发现,这两者的对应关系,显然没有卷螺的盘面利润和实际利润对应的那么好,但是两者也会有一些相互的影响和修正。

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