第十集·宽体策论

本期为荒原资产创始人凌鹏开设的见闻阅读子专栏，为您讲读《投资策略方法论》04。

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• 正常情况下大家都认为当无风险利率下降，指数应该上涨，根据DDM模型或者是DCF模型都应该是这样。但实际上在A股市场中这两者的关系是不稳定的，有些时候无风险利率上升，股票市场有时上升有时下降，有些时候无风险利率下降，股票市场反而下降。这个过程中到底原因是什么？
• 在信用利差和整个股票市场之间的关系中，正常情况下信用利差扩大，某种程度上就意味着信用风险在扩大，整体风险偏好应该下降，所以股票市场应该下跌。但在A股市场并不是这样的，很多时候你会发现恰恰相反。
• 在A股市场上其实经常会出现一种情况，就是当市场不好的时候，在开始的阶段指数虽然是下跌的，但是有一些股票由于被机构抱团，很多投资者在指数下跌的过程中感觉不到伤害。因为抱团的股票非但没有下跌，反而上涨，它的净值反而是创新高的。
• 基本面要通过一个反应函数映射到股价上面，有些时候基本面向上，股价应该是上涨的，但是有些时候，在特殊的情况下，基本面向上，股价反而是下跌的。

在本期节目中，你还会听到：

• 成书背景
• “春季躁动，四月决断”
• “抱团取暖”问题
• 维稳市场下的股票表现