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内容导览

大家好,欢迎来到量化小学。今天是再探风险这一章的最后一讲,前面讲了风险模型,包括怎样看风险报告。谈一谈怎样在风险模型下做组合构建。我们先讲比较精致的方法应该是什么样的,然后再介绍一下在中国市场比较接地气的方法。

回顾:组合构建的关键指标

先来复习一下前面讲过的一些重要的理论。在组合构建的时候,有两个关键的指标,首先是夏普比率,就是预期收益减掉无风险收益,再除以总和的波动率。基本上就衡量了组合的投资效率,可以认为风险是用来购买收益的一种货币,我用这么多货币购买到多少东西就是夏普比率衡量的。

上次我们讲了积极风险的概念,也就是在投资的时候,很多时候是有一个基准的,信息比率跟夏普比率差不多,它用于衡量基准风险和超额收益。这里的两项,分母是积极风险,分子就是积极收益,都是和基准相比的。

上次也提到,这可以认为是有效市场假说的一种延伸。有效市场假说就是讲你不要轻易的偏离市场组合。延伸一下,就是说除非有合理的回报,否则不会偏离最基本的指数。信息比率也可以理解为用多少积极风险购买了多少积极的回报。

复习:A股市场最需要控制的风险因子

因此在投资组合构建的时候,必须要考虑到风险。前面在讲风险模型的时候,我们也讲到了,在A股市场最需要控制的就是两大类的因子。

第一类是行业因子,因为它的波动性很大,就是不同行业之间表现差别有可能很大。比如以2018年为例,表现最好的比较大的行业类别应该是食品饮料,到现在为止还是涨的,涨了百分之十几。整个指数下跌了10%左右,这里表现比较差的行业就跌了百分之二三十,因此行业相互之间的差距是可以很大的,这可以理解为风险是必须要控制的。

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