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香港负反馈的第一环,还有防御的资本

前期回顾:

HKMA发票据干预,我们再谈香港的港元和资产(视频内训)【097】

本期内容

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还是聊聊关于香港的问题,香港的内容之前在《付鹏说》里已经做了很多期。目前为止香港还不是资本流出导致的汇率性贬值,准确的说是跟之前的利差有关系。之前在《付鹏说》中讲到过,为什么现在港元汇率它的远端仍然是隐含着升值的幅度。但是近端就处在一个弱方保证金的水平。

为什么港元会流动性过剩?如果利率不补上,为什么会滋生这样的一个套利行为?最终的方法肯定是香港大幅度的抬升它的拆借利率。目前,港元的拆借利率和美元的拆借利率水平,已经随着港币拆借利率大幅度的抬升,香港金管局的行动实际上已经将利差大幅度的抬升上来。

而汇率端,目前香港的银行余额已经在大幅度下降。大幅度的上升基本上是在08、09年,大量的资本涌进来,香港的外汇储备激增的背景下,类似于大量的美金流入到香港形成作用的结果。但是现在基本从2016年开始,整个香港金管局的银行结余一直在大幅度的下降。

香港金管局外汇储备的余额,也在最近的两个月内出现了比较大幅度的流出,基本上这次流出,可以刊登于2013年的这种情况了。2013年之后很少见到这么大的外汇储备下降,这跟香港金管局一直在维持他港币的弱方保证金水平,不断的买入港币,卖出美金,导致它外汇储备的余额已经开始从高峰回落。

香港利差的因素已经开始消退掉了,后面会发生的就是香港的远期汇率,如果资本发生变动,资产价格因为毕竟目前处在比较高的水平,香港房价也是很高的。这种情况下,到目前为止都没有看到像之前那种情况,就是资本流出,香港的远期汇率贬值,资本流出导致资产价格的下跌,这种状况还不太一样。

到目前为止还没看到远期汇率的波动,一旦港币的远期汇率开始有所波动,才会产生大家想要的反馈作用,就外汇储备下降,然后利率抬升。准确说是利率抬升导致资产价格波动,资产价格的波动导致资本的流出,使外汇储备不断收缩。

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