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前期回顾

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债务和去杠杆:从达里奥先生的方法聊起【199】

本期内容

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我们看到,两个主要的银行基本上都发表了声明,该加息的加息,该表态的表态。

那么整体来讲,美国仍然保持着较强的加息预期,预期虽然也基本都是在进入市场之类的,但是市场对于美联储行动的预期保持的仍然比较强劲。

但是欧洲这边的情况就不是特别乐观了,德拉吉的表态实际上是偏鸽派的,但是很多新闻在说欧洲央行退出QE,退出购债。购债的退出,实际上还有一些技术性的限制,基本上已经处在无债可购的情况下。

在这种情况下,欧洲央行削减它的购债基本是在市场预期之内,大家完全不care这句话,真正care的是后边。第一,加息的预期时间点;第二是德拉吉的讲话。所以无论是会议市场还是欧洲股市的表现,基本上也都证明了我们这一点,大家并不是在关心的所谓的退出QE,更多的还是在关心前瞻性的预估预期究竟是怎么样的?

我们看到欧洲央行的表态,关于利率保持不变,虽然说至少到2019年夏天,但是随后在会议后的记者会上面,德拉吉的表态比较有意思,他说“直到夏天”这个说法是含糊其辞的,我们其实在此决定的每一个部分都要保留选择性,而且德拉吉在记者会上一直在强调不确定性和风险的不断上升,当然不确定性和风险究竟是谁?想都不用想,肯定是意大利和西班牙。

其实之前的状况大家可以回顾一下,很多人以为是欧洲央行要进入到退出QE、要进入到加息的行动,因为大家看到欧洲央行内部很多人跳出来说。其实欧洲央行和德国之间一旦结构性的矛盾产生分歧,往往就都会有欧洲央行内部亲德派的人跳出来讲:欧洲央行要加紧推出。

所以说我们要看的不仅仅是欧洲央行的内部有人出来讲,我们要看的是这些人到底是站在哪一派上。如果是亲德派呢,恰恰更反映的是他结构性的问题比较突出。

而关于德拉吉我之前跟很多人说,你记住一点:德拉吉是意大利人。德拉吉目前很有可能会创下一个记录,即在德拉吉整个任期之内,我们不会看到欧洲央行的货币政策有明显的偏向。

因为明年就要换人了,明年欧洲央行的空间越来越小,执委会的选举、然后到欧洲央行的换人,究竟换上亲德的、主张加快从紧的,还是换上一个继承德拉吉的,欧洲的结构性矛盾都会给后任者的决策上带来非常大的困难。

所以……

 

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