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内容导览

大家好,欢迎来到量化小学,今天我们继续讨论风险模型。讲一讲什么是积极风险,也就是所谓的Active Risk。

两个话题,我们从一个历史的案例出发做一些分析,然后再具体的定义积极风险到底是什么。

上期思考题

这个案例就是上一次的那道思考题,就是在2015年之前,曾经国内量化的“Alpha策略”有一个比较快的发展的时期。所谓的“Alpha策略”就是去选一些股票,希望它的表现好于沪深300指数,同时用股指期货来做一个对冲。请大家注意,在2015年之前,中国的股指期货只有沪深300,2015之后又加了中证500和上证50的股指期货。

那么在这之前的一段时间其实量化策略表现还是相当好的,就是因为很多所谓的“Alpha策略”都在做多小股票,有做多股指期货,而那段时间小股票的表现又恰好不错。但是后来在2014年12月的时候,这样的策略遇到了很大的问题,前面也提到过这一点。

现在我们讲了多因子的风险模型,就尝试着从模型的角度来分析一下,这样的Alpha策略会有什么样的风险暴露,在什么样的场景下又会遇到问题。 

投资组合风险报告

那么先来看一看风险报告是怎么计算的,我们把Alpha策略简化一下,就是做多中证500这个成分,然后做空沪深300。这个风险报告,其实大家可以利用上次课提供的信息自己做一个计算。

因为你把两个持仓相减得到的是你的目标持仓,然后计算目标持仓的风险报告就可以了,主要就是加加减减。我们看到这个组合它的风险暴露不算特别大,它整体的风险是5.96%,我用应该是2018年5月份的一天的数据,这个风险是远远的小于指数本身的风险。

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