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内容导览

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上次我们讲了从单因子到多因子的股票风险模型,这一次我们就学习怎么样解读从多因子风险模型生成的风险报告。主要是两大块内容,首先是个股的风险报告,然后是投资组合的风险报告。

首先,再次重复上次讲过的话,就是:是否理解股票风险模型,是区分业余和专业选手的重要标志。把这个风险模型学会了,对做研究甚至于对找工作都会很有帮助。

先简单的复习一下上次讲过的多因子风险模型。它的数学公式,金融含义就是一只股票的预期收益率由以下几个部分组成。

首先是有无风险收益率,然后是这支股票对很多个因子的风险暴露,再乘以这些因子本身的收益率,最后还有残差的部分。多因子一般来说有两大类,第一类是行业因子,绝大部分的股票都只对一个行业有暴露。第二部分是风格因子,常见的包括市值、价值、成长、动量、流动性等等,一般有十个左右。 

个股风险报告

今天通过具体的例子来看一看这些因子是怎么在一起工作的,风险模型是什么样子。

个股风险暴露

中国平安这只股票它的风险报告是什么样子的,先看看这只股票的基本信息。大家都知道这是一个很大的金融公司,主营是保险,所以它的行业就是金融,市值是非常大的,超过了一万亿,所以它是一个大股票。

它的市净率是2.29,这个定义就是它的市值除以资产的价值,它的市值是1.15万亿,Book Value差不多是4500亿左右。因此它的市净率是2.29。中国平安的盈利增长率每年都不一样,大概在20到30的水平,过去六个月它的股价表现基本上是一个震荡的走势。

有了这些基本信息,我们可以猜测一下中国平安在多因子风险模型当中,对于一些比较主要的风险因子的暴露应该是什么样子的。这张表格就是实际的暴露,首先它属于金融行业,因此它对Financial的暴露是1.0。 

第二它是一只市值很大的股票,因此它对Size这个风险因子就有正向的暴露。

第三……

 

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