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大家好,我是王大力。当我们在说投行的时候,到底是在说什么?今天进入第二讲。

如果你没有从事过投行工作,或者身边也没有从事投行工作的朋友,那么你所想象的投行工作日常,很可能只是一种美丽的误会。之所以会产生这种误会,主要是因为,你们对投行的想象,大多都是来自于与投行相关的小说或影视作品。而这些,过分美化投行这个职业的艺术作品,不仅无法反应国内投行的真实工作环境,也使得大部分想要从事投行工作的年轻人,却对投行真实的岗位分布、组织架构等基本情况一无所知。

今天的这节课,我便会告诉大家,国内券商的投行部门,到底是由哪些岗位组成,以及各自都是如何运转的。

那么,在开始正式的内容之前,我想先给大家出一道思考题,通过这道题,你们可以验证一下,自己是否对国内的投行,有一个真实的认识。

请听题:你有甲、乙、丙三位朋友,都在国内券商工作,但你并不清楚他们在具体的哪个业务部门,那么根据他们对自己日常工作的描述,你会认为,谁是在投行部门里工作的呢?

你的朋友甲说,他几乎每天都要在股市开市前到达公司,平时在公司的时间,大多都在与人交流,经常电话不断,QQ和微信也闪个不停。中午呢,一般会约上同行或客户一起吃饭,交流最近的市场动态和观点,晚上或周末,也经常会参加一些聚会用来扩充人脉。

你的朋友乙说,他的工作很不规律,有时候会出差某地常驻上一两个月,有时又会在几天内,轮番跑好几个城市,当他出现在公司的时候,不是坐在桌前贴发票,就是守着打印机,在那整理材料。

你的朋友丙说,他几乎很少出差,每天都会按时来到办公室。但经常在上班时间还没到的时候,就接到同事的电话,询问他是否已经到岗了。至于晚上,则很少准点下班,加班对他来说就像是家常便饭,但好在不需要经常与人应酬。

你们想好答案了吗?

如果你只选了甲,说明你被夸张的投行影视作品荼毒太深;而如果你只选了乙,说明你对国内的投行工作有些了解,但并不全面。等听完这节课的内容,你就会明白,甲乙丙这三位朋友,都有可能是在国内券商的投行部门里工作,只是他们,各自分布在不同的岗位上而已。

投行的岗位分工

说到投行部门的岗位分工啊,在国内,主要可以分为前台岗位、中台岗位和后台岗位,这三种类型。

什么叫做前台岗位呢?简单的说,就是他工作的服务对象一般是对外的,投行部门的利润,也主要是由他们来创造。比如负责为部门承揽投行类业务的,就是最主要的前台岗位。

而中台岗位,他工作上的服务对象,对内对外都会有。但其服务的本质,是对前台岗位的工作,提供一种支持和辅助,并不会直接创造利润,比如投行部门里的资本市场发行岗。

至于后台岗位,就比较容易理解了。他们工作上的服务对象,跟前台岗位正好相反,主要是对内,同时也像中台岗位一样,并不能直接创造利润。比如投行部门的质控、行政秘书等岗位。

一般来说,一家比较规范的券商投行部,其内部所设的岗位,至少应该包括以下四种:承揽承做岗、销售交易岗、资本市场发行岗和质控岗。其中,承揽承做和销售交易属于前台岗位,资本市场发行属于中台岗位,质控则属于后台岗位。

咱们先说承揽承做岗位,可以说,这是投行部门里最基础、最核心的岗位,毕竟如果没有这群人出去揽活和干活,那么其他中后台岗位的后续工作,也就无从谈起了。

承揽承做岗,又可以进一步拆分为承揽岗和承做岗。简单来说,承揽岗的工作任务,就是不断的为公司拉来新的业务,同时维护好原有的老客户。而承做岗的工作任务,就是协助承揽岗位,对其承接的各种业务做好项目落地服务。一般来说,能在投行做承揽的,大多都是从承做岗位上晋升而来的,或者用更直白的话讲,承揽和承做就是一个业务团队,其中团队负责人做承揽为团队拉业务,然后交给团队里的承做成员,做好业务的落地工作。

有很多人开玩笑说,做投行的就像是拉皮条的,这话就有些片面了,只有在投行里做承揽的,才像是拉皮条的,而做承做的,可能都无法胜任拉皮条的工作。就像开篇的思考题中,我所提到的朋友乙,他的工作日常就是承做岗位的真实写照,大部分的工作时间,都花费在项目地现场和申报材料的准备上。

销售交易岗位,也是投行里的一个前台岗位。其跟承做承揽岗位不同的是,他所对外服务的客户,主要是各大投资者,特别是银行、券商、基金、保险这些机构投资者。他们的工作内容,就是为部门所承揽承做的项目,找到可以对接的资金方。就像在开篇思考题中的朋友甲,他平时的工作日常,就是投行部门里销售交易岗位所需要做的,时刻保持与同业和投资者的沟通和联系。

而在国内的投行部里,负责为承揽承做岗和销售交易岗,提供发行辅助工作的中台岗位,就是资本市场发行岗了。其主要工作,一方面是对外联系监管审批机构,一方面是对内协助前台岗位,并协调两方共同处理有关项目发行、上市的相关工作。

因为主要涉及的是发行工作,所以只有在发行项目比较多的大型券商里,才会单独设立资本市场发行岗,而在一些中小券商里,发行岗位的工作,很可能是由销售交易岗、甚至承做岗去承担的。

那么,投行作为券商里的一个部门,要保持自己的正常运转,除了前台和中台岗位之外,同样需要后台岗位的支持和协作,比如行政秘书之类的普通后台岗位。但投行这个部门的特殊之处,就在于,其存在一个技术要求比照前台,日常内容却又隐身于后台的岗位,这便是质量控制岗位,简称质控岗。

质控岗的主要工作,主要是在部门业务的前期立项、后期申报和最终发行时,审核部门前台岗位所承接来的业务和资金,是否合规。所以在一个投行部门里,经常会存在这样一种现象,那就是质控岗位,会同部门里所有的前台岗位,产生出相爱相杀的情绪反应。

这是因为一方面,质控岗要依靠前台岗位去承揽业务、去对接资金以完成部门收入的落地,从而获取自己的薪酬;另一方面,质控岗位的工作要求就是规避风险,这就需要他们去核查前台所获取的项目和资金,是否会在后期给公司和部门带来风险。另外,前台岗位为了尽可能提高自己的工作效率,普遍都会去催促质控岗优先处理自己的业务,就像开篇思考题中的朋友丙一样,平时经常会被前台同事催着加班工作。

那么,质控岗在面临这种矛盾时,该如何去平衡呢,其实这就是对投行质控这份工作,所提出的最大挑战。今天咱们先不展开,在后面的课程中,我会同大家继续深入的聊这个话题。

总之啊,如果把投行业务比作产品的话,那么承揽岗位的工作,就是去获取产品订单,承做岗位的工作,就是把这个产品生产出来。而在具体生产的过程中,质控岗位就像是产品质量的检测员,会在生产的关键节点上,对产品质量进行把关。等到产品完成后,便会交付给销售交易岗,由他们完成销售,最终获取收入。至于资本市场发行岗的工作,则是在产品出厂前,协调外部监管机构和内部其他岗位的同事,办理完成产品出场所需要的一切手续。

所以,投行这份工作,并不是简单的特指某一个岗位,而是由前台、中台和后台这些岗位,共同去完成的一份工作。但很可惜,在很多行外人的眼里,好像只有承揽承做岗,才是真正做投行的。甚至说,只有在投行做承揽,才符合他们心目中对投行工作的想象。

投行人的业务范围

但你们知道,投行需要承揽哪些业务吗?或者说,投行究竟是生产什么产品的吗?

简单的说,投行的产品,就是向客户提供一种直接融资的服务。这种融资服务,具体又可以分为两种类型:股权融资和债权融资。

其中,股权融资类业务,包括IPO、并购重组、以及一些相关的财务顾问服务等等,很多中小券商的股权团队,也会兼职做新三板业务,但是稍微规范点的券商,会专门设置场外业务部,去开展三板业务。但在本质上,新三板也是属于投行业务的一种。

而债权业务,主要包括三块:

  • 第一块是债券业务,比如公司债、企业债等,也有的券商,会将债券业务的开展,设置在固定收益部里;
  • 第二块是资产证券化业务,比如说在证券交易所挂牌的ABS、信贷资产证券化CLO等等,因为目前牌照的要求,券商会将资产证券化业务放在资产管理部或资产管理分公司来开展,但很多投行团队,私下也会去承揽承做资产证券业务;
  • 最后一块,主要是一些非标准化的债权业务,比如在地方股交所发行的私募债等等,有些券商,会将这类业务,放在结构化融资部进行开展。

在这里,我想给大家强调的是,虽然有不少券商,并不把债权类业务放在投资银行部开展。但无论是在国外还是国内,债权业务都是投行业务的一种,就像在国内证券交易所审核的可转换公司债,实质上是一种债权业务。但券商申报此类业务,就像申报股权类业务一样,是需要保荐代表人签字的。

在上一期的内容中,我们提到了投行鄙视链,给大家留了一道思考题:同样是做投行?为什么做股票和做债券的会彼此嫌弃甚至鄙视呢?

答案其实和股票投行和债券投行的工作特征相关,而这些工作特征往往由服务的对象所决定,而服务对象会反过来决定承揽承做团队的收入。

做股的一般会鄙视做债的,觉得没有技术含量,申报材料大多都是复制黏贴的。做债的反过来会鄙视做股的,申报材料复制的比我们多一些罢了。
 
做股的还会鄙视做债的,跟地方政府做乙方,跪的都不会走路的。做债的反过来会鄙视作股的,你们倒是住的好,一单挣多少钱再大声说一遍?

以上这些,关于国内券商投行部门的岗位划分,以及业务范围,基本上给大家做了一个全面的介绍。我们再简单总结一下,一家规范的券商投行部门,主要包括前台、中台和后台三种类型的岗位,其中前台岗位包括承揽承做岗、销售交易岗,中台岗位是资本市场发行岗,后台岗位主要是质量控制岗。

而国内券商做承接的投行业务,主要分为股权业务和债权业务两大类,其中股权业务包括IPO、并购、新三板等业务,债权业务包括债券、资产证券化、非标债权等业务。

投行人的真实收入

我知道,很多人会关注投行这个职业,会向往投行这个职业,在很大程度上,都是被这个行业所爆出的高薪吸引来的。但真的所有做投行的,都会有很高的薪水吗?其实,这就像很多《卖个肉夹馍,就能月入十万》,这种行业个别特例的报道一样,被媒体所爆出来的投行人员的收入,也只是一小部分从业人员,所能达到的收入水平。大部分投行从业者,说实话,离年薪百万的水平,都还有一部分距离,更不要提刚入行的年轻人了。

比如在基本薪酬这一块,对于入职券商总部的应届生来说,无论是在投行部还是在其他部门,无论是做股权业务还是做债权业务,其实并没有什么太大差别。大部分券商,对于不同部门的同一届入职人员,都会只根据学历水平的高低,来设定同一个薪酬标准。国内投行给应届生的基本薪酬,对于研究生学历的,每年税前一般会在八万到十五万之间。

当然,投行这个职业,所吸引人之处就在于,其收入水平更多是由项目奖金来确定,而不是基本薪酬。那么,每个人能拿到多少项目奖金呢?在正常的情况下,项目奖金是跟个人在项目中,所要承担的责任正相关的。

说到这里,可能会有很多人对此产生错误的解读,特别是一些年轻人,会觉得项目材料是自己做的,这个项目自己就承担很多责任了。一个项目的责任,所指的是,如果该项目出现风险或者问题,最终由谁来解决或者承担这个风险。这就是投行的承揽岗,会比承做岗收入高的原因,也是投行部门的领导,会比普通员工收入高的原因。因为通常这些人,才是每个项目的第一负责人。

所以,从进入投行开始,在从业人员的收入结构中,项目奖金所占的比重,会从低到高逐渐递升。至于这条上升曲线的坡度,究竟是什么样的,那就取决与个人能力水平的高低了。

如果你们想不通这个道理,那么在投行江湖之中,对收入分配方式所产生的不舒服或者不公平的感觉,可能会在很长时间里都伴随着你。

 

总结与思考

本期的课程我们讲了券商投行的岗位设置、业务范围和收入水平。

岗位设置:一家比较规范的券商投行部,其内部所设的岗位,至少应该包括以下四种:承揽承做岗、销售交易岗、资本市场发行岗和质控岗。其中,承揽承做和销售交易属于前台岗位,资本市场发行属于中台岗位,质控则属于后台岗位。

业务范围:投行提供的融资服务,具体又可以分为两种类型:股权融资和债权融资。其中,股权融资类业务,包括IPO、并购重组、以及一些相关的财务顾问服务等等,而债券融资,主要包括债券、资产证券化和非标。两者之间的服务对象、工作特征有着很大的不同

收入分配:投行人员的收入主要由 项目奖金+基本月薪构成,在从业人员的收入结构中,项目奖金所占的比重,会从低到高逐渐递升,其中承揽项目的投行人员会拿到最高的奖金比例。

前面的课程部分,都在音频中放送给了大家,但还有一些不得不说的内容,我放在了最后。

关于收入,对投行来讲工资永远只是一小部分,主要的收入来自项目奖金,而很多券商对于投行团队的奖金分配,会实行“大包干”和“小包干”制度。
 
其中“大包干”是指,公司跟团队会谈一个分成比例,而所有的成本都由投行团队自己出,相当于团队的收入是自己拿到的分成比例,再减去所有的成本之处(如办公费、差旅、薪酬、社保费用),结余的部分才是团队真正的收入,年底根据盈利情况再发奖金。一般券商行业“大包干”的分配比例,通常是“三七”、“四六”的比例,甚至有些小券商,能给到“二八”的比例,都是团队拿大头。
 
而“小包干”,则是指公司会跟团队会谈一个,相对于“大包干”来说较低的分成比例,团队会拿的比例会比公司少。但投行员工的基本薪水、办公费、社保费用之类的,均由公司承担。团队一般只承担项目所产生的差旅费这些。
 
但不管怎么说,“大包干”和“小包干”在监管眼里,都属于过度激烈。就像某领导曾经在券商培训会里说过的话:

再好的人,放在那个机制里头,大概也会出事,诱惑太大,刺激太强了。做一两单,一辈子衣食无忧了,拿到钱是第一的,项目好不好那都没关系。公司高层怎么能纵容这么干?还是公司高层自身就没有创业感在,自身就是短期经营,一进三年,捞足走人,会不会是这样?希望不是。

所以,最近3月5日证监会刚发布的《证券公司投资银行类业务内部控制指引》,就明确了“证券公司不得以业务包干等承包方式开展投资银行类业务,或者以其他形式实施过度激励”
 
但最终具体的实施,能否按照此文件规定完全落地,还有待观望。毕竟猫有猫道,狗有狗道,牛马蛇神皆有道。关于收入的分配问题,如果不建立一个稳定长效的机制,简单一个文件是不可能完全禁止的,毕竟人性中总有贪婪和侥幸的一部分。

听完上述我关于投行薪酬水平的介绍,大家还愿意来投行吗?如果你们仍然愿意的话,那么在下一节课,我就会详细的告诉大家,如何才能拿到投行江湖所发出的英雄帖。朋友们,我们下节课见。

 

 

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