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本期摘要

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近来,全球市场的波动率再次兴起。这中间的缘由呢,我们在过去的很多内容中间都已经点到了,那么今天我们去聊聊这个汇率兑中间去表达风险波动率的方式。

其实这个之前我已经提到过,而且在几年前的日记里边,其实都写到过关于澳元兑日元。为什么呢?它是代表风险的一个头寸,可以去表达这个波动率。下面这张图可能就更加的完整一些。

那么以前我只是放了一个澳元和日元,这张图我把澳元和日元这个汇率兑以及波动率做了一个叠加,时间不用太长。有人说我们看90年代的时候,欧元日元是否代表着这样的一个状态,它并不代表,其实那个时候日元和澳元的属性是不太一样的。

我们就看离我们最近的一次,实际上就是97年亚洲金融危机的前后一直到现在,这个东西基本上跟波动率之间是高度吻合的。换句话也就是说,当我们的经济在总需求扩张、全球经济一体化的过程中很舒服的时候,那我们的选择方案实际上非常简单,也就处在低波动率状态下。

我们之前也解释过这个大类资产的逻辑,是不是就应该持有。比如长期的持有股票,长期的持有新兴市场的本币、核心市场的资产。那么在汇率上面的反应就是长期的持有澳元、做空日元,也就是做多澳元兑日元。 

当风险起来的时候,前面我们的逻辑应该倒过来,同样在汇率上面我们也是一个倒过来的,就是做空澳元兑日元。这实际上跟96年、97年亚洲金融危机前后其实很像。

关于油价,在亚洲金融危机以后,油价的暴涨,当时中国……

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