大家好,我是汪通,欢迎收听世界级脑洞。

企业如何做出投资决策是企业融资的一个基本问题。大量研究表明,信息不对称和代理问题——也就是股东和经理之间的利益冲突,都会影响投资行为。但是大部分时候,我们关注的焦点是在股东和经理人之间的,而事实上,大股东和中小股东之间,也有利益不一致的问题。

今天,我们就来探讨一下到底什么样的股东结构,对企业有利,也就是第一阶段的问题。到底是多个大股东,还是单一的大股东,对公司投资决策更有帮助,或者说会损害少数股东的利益。我们所讲的文章,就利用了上海和深圳证券交易所上市公司的数据,探讨多股东模式与公司投资效率之间的经验关系。

  • 中国上市公司相比欧美的三个特点
  • 这些特点为什么能够明显看出来,同一个公司,在不同的股权结构下都分别有什么表现。
  • 以2000年至2014年间在中国证券交易所上市的1640家公司为样本,我们将其分为两类:单个大股东的公司(这里大股东的定义是持股比例超过10%的企业但低于50%的企业),和拥有多个大股东的公司。然后,我们通过比较两组企业的投资效率——主要是对投资支出的敏感性与投资机会的度量,来检验多位大股东在企业投资中的治理作用,结果发现什么呢?

本文来自华尔街见闻付费栏目《世界级脑洞》,精选20+全球顶级期刊最新研究成果、蕴含1到3年内的投资先机。请付费阅读。

全年订阅用户可加入专属微信讨论群