交易桌前看天下,付鹏说来评财经

这是一份从2017年3月开始伴随全年的投资指引
▲ 全年订阅  加入付鹏说专属交流圈儿 

<订阅特辑可观看视频精彩内训>

本期摘要

索罗斯先生讲了财政赤字,我们先不去管美国财政部最后带来一个什么样的结果,美国政府在十年到底财政赤字是增加还是减少,至少从预算案上我们看是增加了财政赤字的扩大……

本期《付鹏说》,和付总一起看看特朗普的循环局。

内容梗概

>>阅读以下文字请结合上面视频内容一起理解

最近社区里有很多朋友在问我关于金银比价的问题,我之前也介绍过金银比价的一些框架和逻辑。其中最重要的一点就是要考虑白银的另外一个属性,也就是商品属性的转换,这实际上是影响我们对银进行比价什么时候入场的关键节点。

在聊这个之前,我们先普及一点关于COMEX白银的一些基础情况。比如我们经常看到的COMEX白银的库存情况,比如这里我从汤森路透(Thomson Reuters)截取了关于CME白银库存的一些情况。

当然,你要了解库存的数据,实际上也要了解库存形成的一些机制、库存是怎么形成的。这些信息在CME交易所的网站上都是可以查询到的,我这里截了三张交易所库存数据的excel表(见视频)。

那么去理解这个其实比较简单,我们看到交易所有指定的白银品牌,这基本上就是炼厂。然后这里有生产商、炼厂、品牌、交割品牌的这些代码,这就是所谓的交割品。

白银基本上就是银矿到炼厂,然后生产出来。当然,这个生产商不一定就一定是炼厂,但生产商可以委托炼厂去进行生产,只要它符合交易所的交割品级,然后交割注册品牌,那么生产出来的白银的银锭原则上来讲就可以进行交割了。 

黄金其实道理也一样,从冶炼厂铸成可交割的金条、银条,只要满足交割的品级生产商纯度规格,满足CME的这些要求。当然,银条也好、金条也好,它到底是属于冶炼厂自己呢,还是属于委托代加工的这些客户?

其实这些只要是形成了这样的一个品牌,你可以在CME的网站上看到,这里边有负责运输的企业名单,也就是交给了负责运输的这些企业。因为贵金属的特殊性,所以交易所是专门会指定这些公司,将这些要进行交割入库的金条、银条,运输到专业的交割库里去。

这里就有一个交割库的清单,我们可以看到它们所处的位置,纽约、新泽西、马萨诸塞州……然后参考表格里的这些仓储公司,你会发现,贵金属的仓储实际上就是我们熟知的这些大的经济商,包括一些银行,他们自有的这些库,实际上就成为CME指定的这些交割库。

由这些特殊的专业运输公司指定的,然后进库,这就生成了我们所谓的“库存”。所以如果我想从A仓库挪到B仓库,把仓储挪一下的时候,你会发现比较不容易。因为他需要在转运的过程中,仍然需要交给这些交易所认可的运输公司去进行转运。

并且在这个过程中,因为这些东西都是由担保的交易所安保的,所以你想拉出来再返回到交易所,你就必须得重新的走到前面那一步。那么这里边就有很多环节了,包括这里的一些检验贵金属检验的一些公司名单,你要重新地进行检验、检测,保证其纯度质量,然后重新再入库。

所以这样一个转库再重回交易所的过程是非常复杂的,从交易所的这张excel的这张清单里其实能够看出来。这样的话,交易所就形成了这样的一个库存,而白银的库存也是这样子形成的。 

很多人会关注这些仓库的情况,我觉得这里其实没什么特殊的含义。因为这些仓库都是大家比较熟悉的,比如HSBC、JP Morgan,这实际上他背后并不代表他自己持有的,更多的实际上还是他的客户。

当然,这些银行和银行的客户究竟是谁,其实可以是方方面面的,可以是一些基金、可以是炼厂,可以是银行自身,也可以是一些投资客,或者一些金银珠宝的需求方。换句话说这里边其实不能单独的看出特别多的猫腻。

比如一些新闻最近可能会说JP Morgan仓库持有的库存总量比较多,所以大家都比较关心的是JP Morgan背后是什么样的客户群体,我们从公开信息是不可能看到的。市场可能会有一传闻或猜测,但大部分时间这类信息相对来讲是比较保密的。

我们看公布出来的这些库存报告里边,你都可以看到每一家的仓库保管公司,也就我们所谓的银行,他们代表的客户,背后实际上这就生成了我们看到的库存。库存里边实际上分成了两块,我们可以看到一个是Eligible,一个是Registered。 

……

>> 订阅特辑即可观看详细视频和图表