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第四课:量化老司机最重要的一些心得
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句读知之

  • “先学防守,后学进攻,先为其易,后为其难。”
  • “华尔街有句话,叫:有老交易员,也有胆大的交易员,但没有既老胆子又大的交易员。”
  • “你活的久,春天一定会来。因为你要真的想赚大钱,除了靠自己的能力以外,还是要靠市场给力。”

内容梗概

大家好,欢迎来到量化小学。我是渔阳。今天是第四期,想和大家分享一些我做投资、做量化的心得体会。

今天在形式上的东西可能会比较多,有经验的人听了可能会心一笑,初学者或许不能完全明白我在讲什么,这也没关系,先有个印象,以后经验多了,慢慢地就会有所体会。

咱们先来复习一下上次讲的内容。我们把量化投资的年化收益率做了一个简单的拆解,分为三项:

第一是单笔交易的利润率,或者说把投资组合轮转一遍的利润率;第二是交易次数;第三是杠杆率。这个简单的公式提示我们量化投资应该往哪些方面去使力气。

年化收益率=单笔交易利润率∗交易次数∗杠杆率

首先当然是预测能力,我希望能够判断哪些股票表现较好,哪些股票会表现不好?是上涨的概率更大,还是下跌的概率更大?

其次我要想办法来加快交易周转的速度。第三是需要能够有效地利用杠杆。最后也是最重要的一点,必须把这一切建立在良好的风险控制的基础之上。

在这几件事当中,有没有轻重缓急?更应该把力气花在哪呢?

我觉得这还是挺大的学问。就像任何事情一样,有些事情是事半功倍,花不了多大的力气就能有挺大的效果。另外一些事情是所谓的事倍功半,辛辛苦苦也未必能有什么收获。

投资也是一样的,一般来说,大家会把比较多的精力花在所谓的预测能力上,去判断股票的涨跌,去判断大势的方向等等。在我看来,这未必是一种最有效的方法,我们在接下来也会更仔细的来谈论原因。

100年前的天才交易员

咱们先讲一个老故事,然后我也会阐述一下自己对风险和信号研究的一些思考。这是一个100多年前的天才交易员的故事,我是怎么知道这个人的呢?

刚刚入行的时候,我非常喜欢看一些七、八十年代的投资大佬们的传记和自传,我就发现很多人都不约而同地提到了这位一百多年前的天才交易员,说从他的身上学到了很多东西。于是我就去研究了一下到底什么人这么厉害,结果发现他真的是一个传奇!

这位天才在他15岁的时候,就挣到了一千美元。当时一千美元可是一个普通工人十年左右的工资了。他是怎么做到这一点的?是在叫所谓股票赌场的地方,简单来说,就是有点像前几年国内也有过的配资炒股:放一块钱保证金,你可以买50、100块钱的股票,一般的人这样玩都是会输光的。

但是这位少年对市场有一种非常良好的感觉,他能够通过看这个股票的价格上下波动,去预测未来的方向,所以预测能力很强。

当他赚钱太多了的时候,这些股票赌场的老板就不让他玩了。然后他就到了纽约来发展,进入了正规的金融市场,起起落落,总的来说还是赚钱的。他交易有一个特点,就是看准了之后,会满仓一把梭,有了利润就继续放到同样的交易当中,就像滚雪球一样越滚越大。

这种交易在他看对的时候挣钱非常迅速,在1907年有过一次熊市,这个天才看得很准,通过做空股票赚到300万美元,在当时这是非常巨大的数字。但是之后他有些交易看错了,在棉花交易上面就亏光了,净资产变成负资产,还欠了别人一百万美元。

不过既然是天才,他去找朋友借了一些钱,然后又能够东山再起。再之后十几年当中慢慢就把钱赚回来了,最终让他成名的是1929年那次巨大的股灾。在发生股灾的时候,天才就看到这个市场有点像1907年熊市的那样一种状况,所以他就果断地做空。

根据他一贯的手法,满仓一把梭做空,赚了钱就继续做空,再赚的钱放在里面继续做空,这样滚呀滚,最后在股灾当中,他居然赚到了一亿美元。这应该是一个非常惊人的数字,放到今天的话,大概相当于十几亿、几十亿美元,这完完全全是从市场当中挣到的,应该说是前无古人。

那之后发生了什么呢?没过几年,这位天才交易员又破产了。这里面的细节大家不是太清楚,是什么导致他再次破产?我觉得根据他一贯的交易风格,应该又是满仓一把梭了什么东西,这次梭错了。所以讲到这,很多朋友都知道我在讲谁了,Jesse·Livermore,中文译名叫做杰西·利弗莫尔。

有一本非常著名的关于他的书,叫做《股票作手回忆录》。不光在国外有很多大佬推崇这本书,在国内很多交易大佬也非常推崇这本书。

利弗莫尔很明显是一个天才的交易员,在他的时代就发明了很多被后面的人奉为经典的交易原则。比如说只有在盈利的时候才能够加仓、输钱的时候一定要止损、不要随便乱听小道消息,而且利弗莫尔还会做庄等等!应该说绝对是一个天才,但是他到最后却是以破产来结束他的交易生涯。

利弗莫尔启示录

那为什么呢?我们也来总结一下这里面的得失。

首先,我觉得利弗莫尔成功的关键是在他会判断市场方向,很善于做这个事情。另外,非常敢于使用杠杆,这才赚到很多的钱。最后我觉得他失败的原因是因为没有管理好风险,其实他应该是完全没有风控的意识。

因此我们总结一下,这位交易天才胆子非常大,但是他最后就毁在了风控。

听完了利佛莫尔的故事,我也和大家分享一下我的心得体会。我把它总结为16个字:

先学防守,后学进攻,先为其易,后为其难。

究竟什么意思?“先学防守”,所以首先一定要考虑风险,因为活着是最重要的。华尔街有句话,叫:

有老交易员,也有胆大的交易员,但没有既老胆子又大的交易员。
“There are old traders and there are bold traders, but there are no old, bold traders”

可以这样来理解,胆子大的交易员都哪去了?第一种情况,他们都把自己玩死了。第二种情况,随着时间的推移,他们胆子渐渐的没有那么大了。

我觉得我自己是第二种。我年轻的时候做交易也是像利弗莫尔一样非常自信,有什么机会满仓一把梭就干进去了。但是随着时间的推移,也经历了一次一次的市场洗礼之后,渐渐对市场的力量应该说是更加的敬畏。做基金管理的时候,更倾向于首先从风险的角度来考虑问题。这也是我希望大家能够养成的好习惯。

为什么要这样?是因为在华尔街或者在金融界有这样一个真理
……

 

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