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 今日题图

汇丰:美联储主席更替的利率影响

当前美联储主席耶伦的任期将在2018年2月结束,她有可能获得另一个任期的提名,其他候选人包括美联储委员鲍威尔和经济学家泰勒。汇丰认为,如果鲍威尔(注:参见《目前联储主席最热门人选为鲍威尔》)获得新一任美联储主席提名,或者耶伦得以连任,美联储的货币政策不太可能有显著转变,而泰勒(注:参见《泰勒的四个“不喜欢”,美联储恐被大幅改造》)可能比市场定价的更为鹰派。

如果泰勒获得提名,可能在短期推升利率,市场交易主题将发生变化,收益率可能向美联储点阵图预测的水平靠拢,2年期美债收益率1.96%,10年期美债收益率2.58%。不过,上升幅度可能不及美国大选之后。目前债券收益率定价的路径比点阵图显示的要慢,当前2年期美债收益率1.61%相当于美联储在今年12月加息25bp之后,每年加息一次。如果鹰派候选人泰勒获得提名,市场将预期更为激进的加息路径,从而推动收益率上升至少10bp。由于泰勒获提名的概率已经部分定价,鲍威尔或耶伦的提名将使得收益率在短期下降。鉴于美联储和税改的不确定性,看涨债券的投资者可能不愿意逢低买入,短期资金流向将由卖方主导。在中期,由于美联储委员会成员的变化与债券收益率更为相关。

在长期,美联储领导人变化对利率的影响有限,预计长期利率将继续下降。从实际GDP的周期性波动来看,美联储主席的变化对经济增长产生一定影响,但是从长期来看,这种联系并不紧密,只有在上世纪70年代和80年代有可比性。从10年期国债收益率来看,美联储主席更替对利率的影响也有限。此外,技术、人口、生产率等因素也制约了通胀增长,使得长期利率更低。

 

每日图表

德银:美国家庭偿债率接近历史低点。

 

法兴:美元占全球外汇储备比例与美元名义有效汇率。

 

汇丰:预计未来六个月,美国核心CPI均值约1.7%,在明年春天之后继续上升。

 

高盛:美国租赁房空置率上升。

 

 

瑞银:中国财富管理产品发行量下降。

 

高盛:德国工会薪资谈判的目标和结果。

工会平均要求6%的薪资涨幅,最终谈判结果约3%。

 

汇丰:预计今年年末,欧元区通胀将大幅下降至1%,主要原因是能源价格的基数效应。

近期能源价格的上涨将推升明年的通胀水平,但欧元上涨将带来下行压力,使得明年通胀距离欧央行2%的目标仍然较远。

 

巴克莱:预计日本央行将于2018年下半年开始正常化,在三季度提高长期利率目标10bp,在四季度提高短期政策利率10bp,结束负利率。

 

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