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 今日题图

摩根大通:2018年,全球股市零供给

史无前例的低供给:

  ● 自去年开始,净股利再投资调整的全球股票供给首次转为负值,今年接近于0。

  ● IPO和增发活动低迷,加上企业回购,导致过去两年全球股票零供给。

  ● 股市零供给推动市场表现,放大了需求增加的影响。

需求增加主要来自于:

  ● 零售投资者购买股票基金。零售投资者本年净购买股票基金3590亿美元,接近于2013年和2006年高点,且远大于去年的负值

  ● 投机性机构投资者购买股票期货。CFTC持仓显示,资产管理人和杠杆基金的美国股票期权头寸在过去两年稳步上升,平均每年500亿美元。

  ● 盯住波动率的基金提高股票敞口以应对波动率下降。

  ● 配置目标较严格的机构投资者(如挪威央行和一些养老基金)在今年出售股票,以避免股票权重上升太多。挪威央行在三季度出售了193亿美元的股票资产,是今年上半年的两倍,成为本年的净卖家。

401(k)相关的税收变化的影响:

  ● 401(k)相关的税收变化对股票或债券市场影响较小。

  ● 401(k)计划允许雇员在税前储蓄多达18000美元(50岁以上为24000美元),直到退休后再交税(通常以更低的税率,因为储蓄人不再工作)。有消息称储蓄的上限可能从18000美元下降至2400美元。

  ● 目前401(k)计划每年资金流入约600亿美元,其中流入股市或债市的资金约300亿美元。而每年股票基金和债券基金的资金流入近1万亿美元。

  ● 因此,即使资金完全停止流入401(k)计划,对股票市场或债券市场的资金流入影响也较小。

 

今日图表

摩根大通:美联储主席候选人当选概率。

 

巴克莱:9月开始特朗普交易又开始上升。

 

巴克莱:标普500及各行业板块有效税率。

 

摩根大通:美国经济增长预期相对修正vs美元。

 

高盛:菲利普斯曲线平坦化意味着经济松弛下降对通胀的推动力下降。

 

 

瑞信:德国企业信心达到1980年以来高点。

 

 

 

瑞银:德国、法国、意大利、西班牙国债净发行将在2018年上升。

 

法兴:日本劳动力市场改善有助于摆脱通缩。

 

 

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