日本央行对通胀目标束手无策？（见智每日图表第29期）

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今日题图

巴克莱：日本通胀的又一障碍即将出现

日本首相安倍晋三在9月25日的发布政策大纲，计划在2020年之前取消学龄前（3-5岁）儿童的教育费用，并将消费税上调之后的收入用于教育，另外，公民党也已经承诺取消私立高中的学费。

如果自民党-公民党执政联盟赢得了众议院选举，那么以上政策的执行将对日本经济产生影响。

由于教育费用的取消，日本原本已经开始缓慢上涨的通胀又将面临下行压力，可能会迫使日本央行进一步下调通胀预期。根据政策实施的时间不同，原本预期的日本央行将在2018年第三季度上调长期利率开始的货币政策正常化也可能会被推迟。

不过，这种影响的大小可能取决于：

1）政策执行的时机。如果消费税上调不够充分，首相将在消费税上调之前提前实施这些措施，并动用其他资金来源。如果消费税上调能满足必需的资金需求，这些措施可能从2020财年开始实施。

2）公民党提出的选举承诺。在即将到来的选举中，由东京都知事小池（Koike）领导的“希望之党”提出了一项大胆的民粹主义政策，即冻结消费税上调。这项举措使得一些自民党的支持者转向“希望之党”，迫使自民党完全采纳公民党的选举承诺。那么物价下行压力将同时来自于幼儿园和私立高中的学费取消。

预计日本央行将在2018年三季度提高长期收益率目标，步入货币政策正常化。如果通胀大幅不及目标，正常化进程可能推迟。

每日图表

瑞信：日本机械订单见顶回落至2016年上半年水平，今年2月份的反弹是暂时性的，主要来自于去年最后2个月的日元贬值。即使8、9月份的机械订单增速与7月持平，三季度也将比2016年平均水平低。

野村：日本与美国的非金融企业资产结构。

高盛：世界大学500强——中国持续进步

法兴：美国新增非农就业人口持续高于美联储官员认为的“足够好”水平。

瑞银：各国专利获批数量。

高盛：自从2012年以来，美国股市估值比世界其他地区更贵。

UBS：AI领域，中国势头良好