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01.黑色商品为什么这么“红”? | 螺纹钢·概况

article.author.display_name 陈萌妤
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《黑色投资24小时》第1讲:螺纹钢概况

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要说近几年商品期货里面谁最红,不是鸡蛋、不是玉米、一定是以螺纹、铁矿及绝代双焦为代表的黑色商品!

我们知道2015年的大跌,连菜场的大妈都知道钢材比白菜还便宜。2016年的大涨,又引发监管机构两度联手为黑色系“降温”。2017年上半年700点的宽幅震荡,让我们共同见证了地条钢的威力,同时也吸引了更多资金涌入黑色这个品种。6月以来螺纹钢主力合约1710持仓最高曾经达到470万手以上,7月的沉淀资金接近140亿,仅次于IC中证500股指。不仅其他商品的期货大佬在关注黑色,很多股票大师、和我身边做债券的朋友都开始研究螺纹钢了。那黑色商品为什么这么红?有小股指之称的螺纹钢究竟有多牛?黑色商品在全球以及全国的市场中占据怎样的地位?接下来我们一个一个来看。

螺纹钢的重要性

第一方面,我先从经济运行的角度谈一下螺纹钢的重要性

我们知道我国经济处于增速放缓的阶段,每年都可以听到各种大佬在谈经济下行压力在增加,通常投资、消费、出口是作为拉动经济的三驾马车,目前或者在未来一段时间内我国经济增长都还是要靠投资拉动。

去年我国固定资产投资总额是60万亿,其中和黑色商品相关的房地产、交通运输业、制造业占比累计达到60%。从耗钢水平来看,房地产和基建两者就可以达到60%左右,同时还会拉动机械、汽车、家电等相关行业,这些主要行业相加可以占到钢铁下游需求的80%以上,所以说钢铁需求核心就是房地产和基建,也就是要看螺纹钢了。

从出口来看,我国是钢材出口大国,2016年的出口量达到1个亿,今年预计会下降20%-30%。

总之,从投资消费和出口三驾马车来看,不得不说黑色是和经济运行关联最为紧密的商品

螺纹钢的市场地位

说完重要性,第二方面,我们从几组数据来看一下黑色商品尤其是螺纹钢在全国乃至全球期货市场的地位。

我们知道中国的商品交易所主要是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所。2016年按总成交量排名的全球前三十大交易所中,上期所名列第六,大商所名列第八,郑商所名列第11,而且这三个交易所的排名都比2015年有了很大的一个提高。

而专门按商品期货和期权总成交量排名,2016 年全球前十大交易所中上期所、大商所和郑商品所分别位列第1、第2 和第4位,其中上期所和大商所成交量占比均在20%以上。如果再从商品细分大类来看,我国已有多个品种在全球名列三甲了。

螺纹钢、铁矿石在二十大金属期货合约中分别排名第一、第二。其他品种顺带关注一下:豆粕在农产品类中排名第 1,镍在金属类中排名第 3。

而从我国的商品期货市场来看,我们国家一共有46个品种,螺纹钢独占鳌头,无论是成交量还是成交额都占据第一位,2016年螺纹钢成交量占比22.68%,成交额占比12.28%,其他从成交额来看依次是铁矿、铜、橡胶、豆粕。

怎么样,听完这些是不是瞬间感觉路边工地上那一根不起眼的钢筋原来有这么厉害?其实黑色不仅在国内商品期货里举足轻重,它对全球的影响力也在不断提高,而且作为工业品的老大,它与橡胶等品种的关联度也在加强。所以也难怪很多跨界的大师们要这么关注黑色,很多量化产品都会涉及黑色。

说到这里,不知道你是不是对黑色也开始有些兴趣了,会不会有很多路转粉呢?不管你以后要不要和黑色打交道,我觉得接下来很有必要,和大家一起回顾一下上半年的逻辑上的演变。

逻辑切换

开头提到今年螺纹虽然表现很强势,但其实是在2800-3600的一个700-800点的宽幅震荡,核心逻辑是以供给侧为背景下的,宏观与基本面的来回博弈。

今年的主导品种一直是螺纹钢,1月是去产能+去地条钢的供应端收缩预期,所以当时就有很多人就存在了螺纹钢不够用的想法,1月份现货市场上基本上没有成交的情况下盘面有一个大幅度的上涨。2-3月是传统的旺季,今年的库存比往年低,而且去的幅度也会更快一些,所以当时大家对旺季的预期是非常强烈的。

但是在3月中旬有两个利空的事情出现,一个是美国加息,一个是北京限购。北京限购会引发大家对新一轮楼市调控的预期,所以当时很多人以为房地产要完蛋了,在盘面上的反应是非常明显的,3月中旬往后有一个大幅度的下跌。随后又出现了金融去杠杆,所以基本上从那个时候开始大家对宏观预期开始偏空,而基本面上虽然矛盾不大。但是大家也有些恐慌心理,毕竟当时的利润比较高,所以出现了一些抛货的兑现利润导致下跌行情。

从4-6月开始逻辑转变,我们当时看到宏观的预期是非常空的,所以大家认为利率在上升,投资会收紧。在宏观偏空和基本面偏强之间来回切换和博弈,反应到盘面就是每次中旬经济数据出来就有一波上涨,涨完之后月初到下个月的中旬几乎都是下跌行情。

也就是说宏观方面,包括流动性、房地产等等没有我们预期的那么差。但是盘面上会预先达到一个非常低的位置,而当基本面出现的时候,大家又觉得盘面需要一个修复。最明显的是6月份的时候,螺纹钢的贴水一路达到700元/吨以上,贴水比例超过20%;焦炭最高400元/吨以上比例超过20%的贴水;动力煤也有接近20%的贴水幅度。而6月中旬经济数据出来以后,盘面又有了一个明显的拉升。

这里有两个利空没有兑现,一个是宏观面的资金紧张,往年的年中资金利率一定是上升,包括国家对各个方面的信贷的收回,但是今年6月中下旬之后不断地净回笼,利率一直是下降的,表明今年6月的流动性完全是好于预期的。

而另一个利空没有兑现是什么呢?电弧炉的投产比大家的预期要晚很多,原先大家去预计电弧炉今年的投产可能会在8月份,当时很多的官方的数据出来会有一个4000万的年化产能。但是到了6月中旬,大家慢慢去了解的时候,会发现这个利空根本兑现不了,电弧炉的投产可能要到9、10月份以后,甚至还要退后,所以这回导致10月合约有两个比较大的利空都没有办法兑现,引发了一轮基差修复行情,这就是6月份从3000涨到3400的一个强有力的支撑了。

进入7月螺纹钢贴水修复到300-350元/吨,从基差角度看继续上冲动力有限,盘面看空头没有明显的止损盘,而是多头的获利盘在出逃。所以我们认为在这个时间点上盘面会出现一个向下的调整,但是幅度不会很大,我们需要关注的是现货的基本面的情况,从现在到下一个旺季预期切换之间,盘面可能还需要经历一个调整期

今天的内容到此就基本结束了,我们从经济运行角度、商品期货的地位、以及上半年的主导逻辑三方面为大家介绍了黑色这个当下最火的品种。不知道你们有没有一种冲动马上就要去下个单呢。不过先别着急,其实黑色研究和交易并不容易,其中会有很多误区和门道,我们希望通过一系列通俗易懂的课程帮大家最直接的去看懂黑色,而要真正做好研究和交易还是要靠大家自己了。

最近行情跌宕起伏,为了让大家能尽快上车,下一期我们会从黑色交易最基本的常识,还有日常一定要关注的重点数据来告诉大家:新手要怎么上路

下期再见。

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