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本期摘要

书名:《经济数据背后的财富密码》

作者:李迅雷  中泰证券首席经济学家

出版方:经济科学出版社

为什么我国广义货币规模比美国加上日本还要多,但通胀率却不高,而且猪肉、鸡蛋等食品价格还出现了下跌?为什么中国GDP增速那么高,美国那么低,但中国的股市总是熊长牛短,而美国股市却屡创新高?当前金融监管趋严,该配置什么资产,买股票还是债券,创业板见底了吗?换美元还是买黄金?国内房价还能涨多久?

本书针对这些大家关心的日常问题,深入浅出地作了解答。

讲读者按

全书共分为七章,第一章主要讲解“中国经济的真实数据究竟怎样”。与简单介绍和解释经济指标不同,本章主要介绍分析中国经济的现状与趋势的方法。

有个大家都知道的典故叫盲人摸象,即盲人摸到大象的腿,就说大象像树,摸到大象的背,说大象像一堵墙,这显然是片面的。我们都学过的辩证法则告诉我们说,凡事都要一分为二,这比盲人摸象有进步,但要全面客观分析一国经济,仅仅一分为二显然还是不够,故我提倡六维度分析法,分别从人口、投资、货币、消费及国际经济政治环境和国内政策六个维度来剖析中国经济。

同时,本章还提出,不要完全依据官方公布的统计数据做分析和预测,因为统计方法及数据质量等方面的原因,数据会存在偏差。比如,我认为,中国城镇化率往往被低估了,居民实际收入水平也容易被低估,而固定资产投资数据、农业劳动人口数据、部分省市的GDP水平等存在高估。

正是由于存在公布数据与实际数据的偏差,因此,我们在做预测时,一定要按实际数据来做判断。

我们在分析当前形势时,也一定不要被表象所迷惑,凡是都有因果,都要计算投入产出比,这就是经济学的本意。即经济学所要研究的,是如何用有限的资源来获得最大效益,而不是为了一个所谓的短期目标而付出巨大代价。我们要判断经济好坏,一定要看长远,也就是要用望远镜来研究宏观经济,而不是用显微镜来研究宏观经济。

本书的第二章内容,其实是根据第一章的六维度分析法,发现了中国经济的问题所在,即投资规模过大导致的经济结构扭曲,如表现为很多产业出现产能过剩现象,投资过大导致企业、政府和居民的债务增长过快。同时,也导致了货币超发现象,巨大的货币供应量导致了各种资产泡沫。前不久召开了全国金融工作会议,就是为了防范由于金融体量过大而导致的金融风险。

第三章内容和第四章的内容主要是透过诸多现象来分析中国经济的“真相”,这也是我与其他经济学家们的不同之处。

比如,大家大都会把经济高增长归结为改革开放的结果,或至多更进一步,归结为人口红利的结果。但我专门研究了经济增长中的非体制性因素,即人口的流动、交易偏好和文化习俗、宗教信仰等因素此外,我还透过农民工的代际交替、高铁发展等现象,来揭示未来中国经济未来将面临的问题或潜在的投资机会。

第五章则是从投资哲学的角度去分析不同历史阶段的投资方向,去把握投资机会。

比如,我早在10多年前,就写了《买自己买不起的东西》,该文影响了一大批读者,文中建议买不起房子的人贷款买房,买得起公寓房的人加杠杆买别墅;股票买当时最贵的茅台、古玩不要嫌价贵——迄今仍有读者来信感谢这篇文章让他获得了财务自由……

投资就是一门哲学,短期股市涨停符合辩证法,长期符合演绎法,寻找机会可以用归纳法。

绝大部分投资高手,都不是靠做短线而获得巨大收益的,一定是靠长线投资,因此,买股票就是买未来,太在意眼下就没有未来。买股票就是要像研究宏观经济一样,用望远镜来看。不过,要想精准预测未来很难,如果能预测,那么市场就不存在了。老子在《道德经》上说,道可道,非常道。意思是,事物总是有规律可循的,但不存在一成不变的规律,让你一劳永逸。

第六章是分析中国股市的特性,投资必须要知己知彼,中国股市的游戏规则不同于西方股市,也不同于韩国、印度等新兴市场。如果能在尽可能短的时间里入木三分地了解中国股市的游戏规则,则对投资机会的把握,甚至投资跑赢巴菲特也不是件难事。

比如,2007年的时候我就写了《中国股市高估值之谜》,解释了A股的股价,尤其是小市值股票的估值可以长期高估的原因,事实上,过去长期持有小市值股票是一定能够跑赢巴菲特的投资业绩,原因在于中国股市的退市制度没有严格执行,股票上市难度很大,因此,小股票含权,估值自然就高。当然,现在已经时过境迁了。

有人说,中国经济增速那么高,为何股市表现不好,难度中国股市不是中国经济的晴雨表?这就是要看你如何去理解透中国经济和中国股市了,GDP是流量指标,股价指数是质量指标,流量与质量不是一个概念。

这个问题就像有人误认为货币超发一定会引发通胀一样。其实,货币多了,还可以流向赌场,不一定要去商品市场。这也就是为什么中国货币超发这么多,中国CPI却不高的原因。

最后专门讨论中国居民配置最多的资产——房地产的今天和未来。

研究分析的角度也具有一定的独到性,分别从人口现象、货币现象和财政现象入手,从经济周期的角度来预测房价的未来走势。从人口流向、货币流向的角度来分析当前楼市的结构性机会。

经济学看似复杂,但我都是尽量用通俗的语言来表达,即所谓的大道至简。

这本书即便对于没有学过经济理论的人来说,不仅能读懂,而且从书中可以看到他运用大量历史数据推导出不同寻常的“发现”,如“中国经济结构存在误判”,决定未来经济的“四大流”,给您一定的启发。

对我而言,人生的最大乐趣在于思考和发现。为什么要写文章呢?就是为了告诉大家,我发现了一个大家都没有发现的东西,或者,我通过不断地观察和思考,终于把一个大家都没有想明白的事搞清楚了。

我还喜欢摄影,我发现摄影与写作有很多相似之处,就是需要高度和角度,高度可以提高你的格局,角度可以让观点独到。我不愿写太浅显的文章,那会浪费大家的时间,我喜欢入木三分。作为既做管理,又做研究的我,在10多年前就对有抱负的分析师们说,做管理要求同存异,做研究呢,恰好反过来,要求异存同。

这本书是我过去10多年来沉淀下来的思想的汇集,互联网技术的不断发展和广泛应用,促进了自媒体的壮大。2010年,我跟随这一时代潮流开了微博。虽然形式发生了变化,但实质是一样的,即都是在表达自己对现实世界新的认知。

思考是一种享受,所谓的“身未动,心已远”。而写作呢,完全没有思考那么自在,但它可以整理你思想,把思想的果实转化为文字。过去,我思考的“点”很多,但属于散点,如《从电闪雷鸣看投资逻辑》、《用情商来投资》、《跟着温州人赚钱》等。随着“点”的增加,我对经济金融领域的思考逐步形成了自己的理论框架,慢慢地“由点到线”,最后呢,就是由线到面。建立了自成体系的经济分析框架。

主讲人:李迅雷

长期从事金融研究,曾任国泰君安总经济师、首席经济学家、研究管理委员会主任、中国证券业协会证券分析师专业委员会副主任委员。现为齐鲁资管首席经济学家,中国首席经济学家论坛副理事长。

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8月6日晚10点10分,你将听到:英国爱丁堡大学商学院项目主任 汪通 讲读—《卧底经济学》,可以在他讲读的《小岛经济学》以及个人专辑《世界级脑洞》先熟悉他。

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