GGP股价从最低点到最高点有了100倍左右的反弹,这一战也让Bill Ackman成为一个非常闪耀的对冲基金经理。

 0分13秒 | 现在看是错杀,但当时是必然 

一旦金融危机出现,它们的风险敞口不断扩大,资产负债表无法修复,短期现金流受到冲击,无法有比较好的现金去运营整个企业实体。虽然即便它处于一个资产大于负债的状态,但是也不得不落入破产的局面,最终就出现了一个可能我们现在来看是错杀的情况,但是当时可能还是一个必然的局面。

 2分51秒  | 危机中投资GGP的4条逻辑 

在Bill Ackman投资GGP的这份PPT里面,他把自己投资GGP的逻辑分为4条,第一个就是为什么他们会选择GGP这家公司。我们知道当时是处于一个次贷危机相当于顶部的时候,而经济周期又处于一个底部,能够有勇气去发现这样的困境资产其实是一个非常不容易的事情。

GGP这家公司虽然是以一个商业地产租赁为收入主要来源的公司,但是它的商业地产在全美44个州有将近200个分布,而且还涵盖了超过80家超高档的商业中心。

他把过去地产商业租赁模式进行了一个回测,发现相对于居住型、办公型、工业用地的租赁,商业地产的租赁销售水平一直都处于一个比较平稳的区间。

另外他还发现GGP的收入构成非常扩散,对单一大客户的依赖性非常低。

Bill Ackman投资GGP的第二个原因就是,他梳理了公司过去大概从建立到现在的整个时间线与股价的对应图。

 14分20秒 | GGP案例的两大知识点 

那么我自己从这个投资案例里面学到最重要的一点就是,要学会把企业的经营状况与财务指标分开来看,因为财务指标除了企业自身经营之外,对外部的融资敏感性,还有一些投资失败包括并购失败也有一定的关系。

第二个……

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