德拉吉的预期管理很失败，狗绳拖着ECB的预期前行 | 视频内训 【087】
付鹏 ▎本期摘要
00:05 不管德拉吉的讲话，市场已经在push欧洲央行了
00:57 德拉吉的讲话，市场早就知道……
02:13 其中一句话就让市场亢奋了
03:02 欧洲央行最不愿看到的是……
05:18 市场完全预估到欧洲央行的“不动”政策
06:03 德拉吉的预期管理远远不如美联储
07:17 德拉吉也不如日本央行——没有强硬打消市场预期
▎部分梗概
德拉吉发表的讲话在我们看来是非常中性的，从市场的反应中看仍然是：市场继续push着欧洲央行。之前我们也不停地在讲全球央行赛马的游戏（参见田忌赛马的逻辑），不停地提到今年最主要的就是欧洲央行下一步是否会行动，其实至于它到底会不会行动其实不重要，重要的是在于市场的预期已经在push利差的收缩了。
整个讲话中有一句话很重要，一下子让市场亢奋起来，大规模买入欧元，德拉吉说到：
欧洲央行最不愿意看到的是金融状况不必要的收紧。
这个不必要的收紧到底指的是什么？……
我们看到的这一段时间内德国的债券收益率从上行以后，目前欧洲区内部，二三线国家的债券融资市场有没有发生比较剧烈的动荡？如果这块出现了更大幅度的收益率上行的话，那么实际上欧洲央行这种态度如果不给予足够强的持续性宽松的预期的话，金融市场会快速造成一个不必要的收紧，这块是欧洲央行最不愿意看到的。
现在的情况是德债收益大幅度上行以后，欧洲二三线国家的债券收益率没有出现更大幅度的上行阶段，甚至我们看到的是可以说核心和非核心国（欧债危机中的债务国家）的收益率利差是在进一步地收缩的。
……
虽然德拉吉之后又表态：“我有信心继续实施，不需要调整目标，一旦调整目标的话会动荡”。实际上你会发现市场现在的行为不是押注你ABC的问题了，你的不动已经是市场完全预估到的问题，现在问题是市场会抓住你的一切行为往鹰派上拉，这个时候欧洲央行的困境是非常大的。
市场是一个遛狗的动作，你不往回捞它，我只是狗绳不动的话，狗是会带着主人往前开溜的。
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