在21个交易日之内,一条内部信息所带来的投资回报率可达到35%;而对于并购而言,在31个交易日之内,并购信息所带来的投资回报率为43%。那么,这些信息是如何在投资人之间传递的?对股票价格会产生什么影响?

在最新一期的Journal of Financial Economics上面,南加州大学马歇尔商学院的教授Kenneth Ahern和其合作者们就挑战了这个课题,他们选用的数据,是通过手工来分析整理183份法律档案,这些档案都是美国的证监会SEC和美国司法部在2009到2013年所整理的,里面包含了1139个“内部信息”和622个“内部人”,非法利润所得为9.28亿美元。