▎本期摘要

 00:05  今夜整个市场反应强烈

 01:00  一个判断方法:黄金是通胀保值债券的对标物

 02:30  负利率下,黄金被作为生息的债券配置

 03:30  全球债券收益率上行,一个转变发生了!

 04:13   另一个判断方法:货币政策和通胀预期哪个在先?

 05:04  目前美联储一直采用前瞻性的货币政策

 05:40  做空黄金? 一个转折点要密切注意

 06:10  一张黄金地图告诉你波动的原罪

▎部分梗概

全球收益率的大幅度上行已经开始作用到了市场上,不管是美债还是贵金属、农产品市场,整个预期都在发生大幅度转变。

黄金最近为什么波动剧烈,首先要知道的是其实我们对于贵金属的观点实际上就是TIPS的一个通胀保值债券的对标物,从中拆分出两个变量,一个是利率、一个是通胀的预期。

从第一个变量来说,在某种特定情况下资金会把黄金作为一种特殊的含有Lease Rate的生息的债券作为配置,你就会发现这就形成了负利率下有大资金在年上半年涌进了黄金。但在G20财长峰会开完以后,债券市场就发生了变化,负利率开始消失,全球债券收益率开始上行,TIPS和Lease Rate之间的关系开始发生了一个变化,黄金就出现了抛盘……

另一个方法就是还可以关注货币政策,货币政策是先于通胀预期的还是后于通胀预期……

我们可以从一张“黄金地图”上看到一切变化并不突然: