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本期摘要

书名:渐行渐近的金融周期 

作者:彭文生

出版方:中信出版社

传统上大家关心经济周期——GDP增长、通胀和由此导致的货币财政政策的变化。

而这本书告诉我们为什么要关注金融周期。它的周期轮动和对经济的影响,其两个最主要的代表指标是房地产价格和银行信贷。

那么,为什么我们现在要看金融周期呢?理解金融周期这样一个新的视角、新的分析,对投资决策有什么帮助?

回答这些,就从大家关心的一些金融热点问题谈起。

讲读精华

本书提出了一些反对流行的观点,讲读者认为土地供给限制、货币超发并非是高房价的最根本的问题,而是因为土地天然的“金融属性”导致。

除此之外,读者还详细论证了“如何应对金融周期拐点降至”。

  • 一个金融周期大概15到20年,上半场的繁荣一般是10到15年,下半场的衰退调整是5到10年。

  • 中国这一轮金融周期的繁荣从2008年开始已近10年,快到顶部,接近拐点了。

  • 接近拐点以后调整就会带来房价下跌,信贷放慢,由此短期来讲对经济增长是下行压力,但经济结构会改善。

  • 从其他国家经验看,美国上一轮的金融周期拐点:2007、2008年;日本的上一轮金融周期拐点:1990、1991年,都是因为当时的中央银行加息导致的。

  • 2017年年初以来,中国银行间市场利率的上升其实也有一定的央行紧缩货币的因素,除此以外,还有一个重要原因就是审慎监管加强。

要关注哪些政策的演变可帮助我们判断金融周期的拐点是不是很快就到了?

  • 第一个就是宏观政策。应该体现为紧信用、松货币、宽财政。

  • 第二个是结构政策。包括两方面——房产税;金融是否应该回到某种形式的分业经营。

主讲人:彭文生 光大证券全球首席经济学家。

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中国金融四十人论坛(CF40)成员,曾任中信证券全球首席经济学家,中国国际金融有限公司首席经济学家,巴克莱资本首席中国经济学家,香港金融管理局经济研究处和中国内地事务处主管,国际货币基金组织(IMF)经济学家。

在宏观经济和金融研究领域拥有丰富经验,连续三年获得《亚洲货币》(Asia Money)宏观经济研究第一名。在国际学术期刊发表多篇论文,出版多部中英文著作。其中,中文专著《渐行渐近的红利——寻找中国新平衡》于2015年获得第一届“孙冶方金融创新奖·著作奖”。

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