【072】谁在大量追逐长端债券？ | 剖析美债的期限结构（上）

▎本期摘要

 00:15  理解债券期限结构：把债券看成商品

 01:16 收益率倒挂常伴随着大的危机

 03:26 用供需的结构去考虑倒挂的因素

 05:35  过剩资本变成储蓄，受制于需求

 06:33  新兴市场两个结

 08:11  企业端也加大了对长端债券的需求

▎部分梗概

把债券看成一种商品，那所谓的期限结构就比较好理解了。更多的传统的逻辑下，整个收益率曲线的curve应该是一个典型的contango，就是一个近低远高的过程。

当然也有时候会从contango变成backwardation，也就是近高远低，称之为收益率倒挂，就是短端收益率高于长端收益率。这种情况在过去三十年出现过三次…… 

按照供需的结构去考虑，就是谁在追逐这种长端的债券。 

储蓄就演变成了过剩的资本追逐长期的债券的配置，实际上更多地就导致了长端债券在利率传导的过程中受制于需求，形成了一种阻塞。