工业企业库存小幅回升，拐点来了吗？

统计局最新公布的数据显示，8月规模以上工业企业产成品存货同比增速7.9%，环比上升了0.5个百分点，结束了以前连续4个月下降的趋势，当前工业企业整体库存同比降至往年平均水平，且趋于平稳。在工业企业营收和库存同步上升的情况下，从被动去库存到主动补库存的趋势初显。

2019年下半年，市场普遍预期2019Q4至2020Q1，PPI有望触底回升，并带动企业盈利修复并进入新一轮的补库存周期。然而年初的疫情对实体经济生产和需求都产生了较大的负面冲击，2020Q1工业企业库存被动积压的情况较为严重。

2020年1-2月、3月的工业企业产成品存货同比分为为+8.7%、+14.9%，而随着企业复工复产的推进，以基建和地产为代表的需求开始恢复，4-5月企业加快了去库存的进度。

而库存的走势也与PPI出现了明显的分歧，主要表现为1-3月库存快速上行而价格向下；3-6月则转变为库存下和价格上的组合。

目前产成品库存出现了自3月以来的首个向上的拐点，叠加企业利润的持续修复，市场似乎看到了补库逻辑的回归。补库形势是否就此得到确认了呢？