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见智基于最新的财报信息和门店数据,更新了一版海底捞业务与估值模型。此版模型除了继续更新海底捞2020年上半年的各线城市开店进度之外,还新增了基于同店增长率的收入预测方式,有助于提升2020年收入的预测精度。

疫情期间餐厅大量关闭,餐饮市场供给相对收缩,而疫情后期的消费需求却在逐步释放。对海底捞来说,逆势扩张,收割因为疫情倒闭的火锅企业的市场份额,是头部企业才有的实力和底气。随着下半年餐饮逐步正常化,预计上半年公司逆势展店的效果将开始在利润端得到体现。

模型更新要点如下:

(1)预计海底捞2020、2021年收入分別为305.80、574.78亿元,同比增速为79.1%、88%,净利润分别为48.0、69.8亿元,同比增速为150%、45.4%。

(2)基于ASP和服务人次的预测方法,见智调整2020年海底捞所有旧店营业天数至180天,新店当期经营月份最早从6.5月开始计算。

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